基本结论
        4月国内外棉价飞流直下，国内棉价（中国棉花328  级价格指数，以下同）从3  月底的30128  元降至最新的26597  元，下降3531  元，降幅达到11.7%，国际棉价方面cotlook  A  指数从3  月底的222  美分/磅降至最新的175  美分/磅，降幅21.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】棉价的下跌完全验证了我们之前棉花专题报告、2  季度行业报告和一系列行业周报的观点（3-6  月棉价下跌）  。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）棉价向下趋势形成，我们认为未来跌破2.5  万元的可能性较大，在2-2.5  万元区间波动可能性较大，但不能排除跌破2  万的可能。根据往年经验，底部确立时间最可能在今年4  季度：
        2.5-2.7  万元是10  年新棉的采购成本（不是生产成本），相当于资本市场的年线，年线跌破是大调整的必然；
        2  万元左右。理论上棉农、流通企业和棉纺企业三方共赢的价格区间；跌破  2  万元的可能性不能排除。棉价历史上曾经多次跌穿1  万元低价；目前难以判断棉价  2  字头时代是否一定到来。棉花毕竟是可再生资源，未来全球增产空间很大，而且资金也是第一次如此深入介入，底部需要时间确认；
        考虑到去库存时间和新棉上市的影响，我们预计  4  季度棉价底部形成。
        基于我们上述对棉价判断，我们认为：
        棉价下跌过程中，上中游企业，即化纤板块、纺纱、织布和印染环节企业毛利率可能下降，宜观望；
        4  季度棉价企稳后，建议关注粘胶短纤板块和鲁泰、华孚色纺等棉纺行业龙头企业。