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华海药业研究报告:中信金通-华海药业-600521-沙坦放量,期待产业升级-110504

股票名称: 华海药业 股票代码: 600521分享时间:2011-05-06 09:15:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴垠
研报出处: 中信金通 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 503 KB 分享者: hua****ren 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司亮点
        普利原料药价格止跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以前普利价格下跌较多,导致增量不增收。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从去年下半年开始,普利产品止跌。公司在美国申报了卡托普利、赖诺普利等制剂文号,今年制剂出口将是公司的一大看点。
        沙坦类原料药放量。2010  年全球沙坦产品销售接近250  亿美元。2010-2012年,规范市场5  种主要沙坦品种专利集中到期,仿制药大量上市带动原料药需求大幅增长。公司主要沙坦类原料药已通过FDA  和欧盟COS  认证,到期的大品种推动公司沙坦原料药放量的可能性很大,1  季度预计实现销售收入1.2  亿元,比去年同期增长120%。
        国内制剂快速增长。公司具有帕罗西汀、氯沙坦、厄贝沙坦等制剂批文,公司2010  年国内制剂收入增长50%左右,未来将会继续扩大销售团队,并优化公司的产品结构,实现国内制剂领域的较快增长。
        制剂出口面临很好的机遇。公司在2010  年下半年零缺陷通过FDA  现场审计,但由于通过的日期较晚以及生产文号的原因,去年只销售的几百万人民币。去年公司在美国和欧洲各拿到了3  个文号,今年将有8  个文号等待批复。美国公司以及仿制药制剂业务的管理层具有产品研发注册、市场开发方面的经验,不仅是股权激励对象,而且拥有仿制药制剂公司的部分股权,因此经营动力足。预计今年实现出口制剂的大幅度的增长可能性较大,成为公司未来的利润增长点。
        公司与默克、诺华等大公司签订了代工协议。年初公司与诺华以及山德士分别签订了转移生产协议和供货协议,将有多个产品向规范市场销售。诺华公司拥有2012  年专利到期的最大的沙坦品种缬沙坦,随着公司与诺华等公司合作的深入,未来公司将会有更多的品种参与到代工业务中来。
        公司第一期的股权激励由于业绩的原因无法行权,后续还有两期。因此管理层会更加有动力去经营好公司。按照股权激励的行权要求,今年公司的业绩会在0.48元以上,业绩在2010  年的基础上大幅度提高。
        

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