公司是国内第一家将编辑业务和经营业务打包上市的出版类公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        根据我们的测算，公司  07  年—09  年的EPS  分别为0.16  元、0.21  元、0.24  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07  年与基本06  年持平，业绩将在08  和09  年缓慢释放。08-11年三年平均复合增长率为24.7%。
        采用  PEG＝1.5  估值，合理PE  为37.5  倍，按照08  年预测的EPS，合理价格为7.78  元。按照DCF  估值法，假定永续增长率为2%，参照新华传媒和博瑞传播的60  个月贝塔值的均值取出版传媒的贝塔值为0.94，计算出WACC  为7.79%，估值结果为9.20  元。
        支持公司发展的主要是出版和发行业务，两项业务合计占公司主营业务收入的75%左右。出版方面，教材教辅业务占比超过70%。从前三年的情况看，该部分收入有逐渐下降的趋势，主要原因在于国家制定减负政策使教材教辅销售量下降，同时辽宁省教材改革、教材价格下调。我们认为，08  年即将实行的教材招标也会对公司有一定负面影响，因此我们预测这部分销售收入07-09  年每年会有5%的小幅下降，但毛利率仍能保持前期的水平。
        发行方面，我们预计该部分业务在未来三年将保持  20%左右的增长，主要由于本次募集资金投入的项目未来将产生效益所致，该项业务的毛利率也将有所提升，业绩主要在2008  和2009  年得以释放。
        其他业务方面，我们判断物资销售会基本维持在现有水平，票据印刷业务占比较小，虽然增速和毛利率都较高，但对业绩的影响不大。
        对于有注入预期的集团四家出版社，从  06  年的情况看，辽教和音像社亏损，辽少和春风社净利润总和为399.2  万元，占06  年公司净利润的4.4%，即使注入对净利润增长贡献有限，因此不宜“寄予厚望”。
        综合考虑，我们认为出版传媒未来6-12  个月的合理估值区间为7.8-9.5元，价值中枢8.65  元。目前股价高于合理价值一倍左右，提请投资者注意风险。