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研究报告:国都证券-2011年5月A股投资策略:滞胀预期继续制约市场-110504

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-05-06 08:48:22
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张翔
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 627 KB 分享者: he****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观环境:滞胀之忧难解
        紧缩基调不会改变:通胀依然是中国经济当前面临的最大挑战,判断通胀增速见顶为时尚早。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产调控的难度不断加大,调控政策加压的必要性明显增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经济减速之近忧远虑:中期而言,外部需求、通胀压力、宏观紧缩等诸多因素决定了经济依然处于软着陆的趋势之中。长期而言,经济转型面临较大难度,很可能严重制约经济增长潜力的释放。若经济增长只能依靠投资拉动,由此导致的信用膨胀、产能过剩、政府债务负担加重显然是中国经济无法承受之重。
        市场环境缺乏积极因素
        资金面并不充裕:经济层面来看流动性并不紧张,不过,A  股市场对场外资金的吸引力明显不足。与此同时,大规模融资与大小非减持依然严重制约A  股资金面。
        A  股盈利前景仍不明朗:从上市公司一季度业绩来看,成本上升及价格管制给企业盈利带来的不利影响正在显现。考虑到今年通胀水平将持续偏高,非金融类公司毛利率仍将延续2010  年的下滑趋势。
        中小企业前景存隐忧:从业绩表现来看,近年上市的中小企业整体质地有下滑势头。这从侧面反映出当前中小企业面临的不利处境。若未来上市的中小企业质量趋于下滑,我们需要警惕两点:其一,中小盘股票的整体表现会受到拖累;其二,IPO  公司业绩包装与粉饰的情况可能增多,投资者需要以更加苛刻的眼光来选择投资标的。
        谨慎操作、主动防御
        综合上述分析,对滞胀的担忧制约了投资者的做多信心,而资金面也不支持A  股估值水平的明显提升。不过,考虑到经济不存在快速下滑的风险,而且A  股估值整体处于低位,市场大幅下跌的可能性不大。
        鉴于A  股弱势格局短期内难以改变,建议投资者谨慎操作,保持低仓位。行业配臵上,投资者应逐步降低周期股仓位,逢低关注调整充分的消费行业。
        就消费类行业而言,短期内缺乏实质性的推动因素,但政策利好值得期待,且目前估值已回归至合理水平,投资者不妨以中线心态逢低关注。医药生物、品牌服装、食品饮料、家用电器等消费类行业值得重点关注。
        

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