国药股份中报显示，公司实现净利润同比增长49％，主要得益于医药商业规模扩大同时毛利率提高以及投资收益增长
        国药股份公布2006年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中报显示，公司上半年实现主营收入13.73亿元，同比增长23.78％；利润总额6592万元，同比增长53.96％；净利润4576万元，同比增长49.04％；每股收益0.344元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的增长来源于：医药商业收入增长以及利润率提高；投资收益增长。
        中报显示，公司医药商业增长较快，上半年医药商业销售收入13.34亿元，同比增长23.93％；主营业务利润率为8.72％，提高0.32个百分点。近几年医药流通业的利润率一直下降，净利润率低于1％，而国药股份的利润率保持在较高的水平，而且公司的净利润率水平要高于同行。
        医药工业上半年收入3907万元，同比增长18.87％；主营业务利润率为34.37％。公司下属的医药工业企业盈利能力有所改善，但今后仍然不是公司的经营重点。
        公司去年变更募集资金项目，收购了青海制药和宜昌人福的股权。这给公司带来了较大的投资收益。中报显示，两项投资收益合计达到874万元。
        公司未来发展前景看好。国药控股成为公司控股股东后，明确表示将旗下的北京分公司资产装入上市公司，未来还将国药股份打造成集团在北方地区的医药商业平台。我们认为这对于公司长期发展是重要利好。
        医药商业企业的利润率偏低，也是长期被资本市场忽视的原因，但医药流通企业的投资价值在于其网络规模，规模越大，不仅加大与工业企业谈判的筹码，增强议价能力，同时也吸引外资参股。国药股份的大股东——国药控股有限公司，拥有国内最大的医药分销网络，而国药股份定位是国控在北方的医药商业平台，其网络规模将进一步扩大，提升其渠道价值。
        预估公司2006年EPS为0.66元，明年达到0.78元。我们采用DCF-WACC模型对公司进行绝对估值，假设债务成本为6％，股权成本为10％，最终永续增长率为2％，计算出公司的内在价值为17.19元。由于目前公司正处于股改停牌期，流通股每10股获得3股对价，自然除权价格为13.22元。仍然具有投资价值，维持“推荐”评级。