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        2011  年5  月3  日，中国人民银行公布《2011  年第一季度中国货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、紧缩货币政策会延续，不会有实质性放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度央行货币政策执行报告强调：当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管理通胀预期就成为宏观调控的首要任务。上述表述与我们此前的判断一致。
        2、虽然紧缩政策将会延续，但是我们认为政策松紧的边界较为明确。在保持政策的连续性和稳定性的同时，管理当局也要注意调控的节奏和力度。报告指出：切实实施好稳健的货币政策，一方面要处理好控制货币总量和改善结构的关系，在满足经济发展合理资金需求的同时，消除通货膨胀的货币条件；另一方面，要处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。要保持必要的调控力度，巩固和加强前期调控成果，巩固经济发展的良好势头。
        3、由于政策目标要同时兼顾经济增长和稳定物价，因此，把好流动性的总闸门就成为政策着力的重心。而流动性的管理主要侧重在公开市场操作和存款准备金率等数量型工具的运用上。从国际资本流动的角度出发，我们认为利率工具使用空间有限。
        4、我们对于下一阶段货币政策的判断如下：通过改善持续负利率状态从而稳定物价总水平和资产价格是加息工具运用的主要目标。按照我们一贯的逻辑，如果二季度通胀见顶随后逐步震荡回落，则年内再次加息的概率较低。如果通胀水平持续超过5%并走高，则不排除进一步加息的可能。只要外汇资金持续流入同时银行间市场流动性继续宽松，则上调存款准备金率和公开市场操作等数量型工具的运用仍有空间。
        5、报告指出要着力优化结构，合理调节中长期贷款和短期贷款的比例。当前企业存款同比增速上升显著，体现经济较为活跃。但同时在整体存款活期化趋势明显的情况下，企业中长期贷款占比持续上升，因此需要适度优化短期贷款和中长期贷款的比例结构。
        报告同时指出要引导金融机构把握好贷款投放的进度和节奏。观察从不同时期1季度新增贷款占全年贷款的比重情况，我们认为2011  年信贷节奏应该延续3:3:2:2  的格局。