公司发布2011  年一季报：实现营业收入963.97  亿元，同比增长53.85％；实现归属于母公司的净利润45.02  亿元，同比增长56.48％，  每股收益达0.49  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    中高端轿车销量增速远超行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上海汽车一季度实现整车销量105.59  万辆，同比增长18.40％。其中，合资企业上海大众、上海通用销量分别为28.68  万辆、31.37  万辆，同比增长32.63％、33.27％；自主品牌方面，荣威和MG  整车销售突破4.5  万辆，同比增长18.82%。公司轿车定位于中高端，增速显著高于同期轿车市场9.03%的增幅。2011  年仍能保持高速增长。    毛利率提升。一季度公司综合毛利率达到20.53%，同比上升1.77  个百分点，环比上升0.97  个百分点，主要原因是：（1）上海通用销量大幅增长，产能利用率提升，规模效应带动毛利率提升；（2）自主品牌销量增加，亏损减少，盈利水平提升。    投资收益大幅增长。一季度公司投资收益为27.31  亿元，其中合营企业和联营企业贡献24.55  亿元，同比增长18.08%。投资收益主要来自于上海大众和联合电子。一季度上海大众高增长直接拉动公司投资收益的增长；而联合电子同国内乘用车行业相关度较高，因此随着乘用车整体增速的回落，利润贡献增速有所放缓。    资产重组完善公司产业链。公司向集团发行股份购买资产，资产包括独立供应零部件企业、汽车服务贸易以及集团子公司相关股权投资。公司重组后资产将包括整车制造、汽车零部件以及汽车服务贸易，产业链进一步向价值链高端延伸，成为集整车、零部件设计生产、销售、服务一体化的综合性汽车公司。    维持"短期_推荐，长期_A"的投资评级。预计2011-13  年公司EPS  分别为2.05、2.38、3.08  元，对应11-13  年的动态市盈率为8、7、6  倍。鉴于公司是汽车行业龙头，合资公司增长明确，公司估值偏低。给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。    风险提示：汽车行业景气度下行；原材料价格上涨超预期；日本地震引起汽车零部件供应短缺风险。