研究结论：
        我们分析认为，联通股价走势可能与市场担心联通4  月份用户数可能不达预期有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司惯例，一般要到次月20  日才会公布上月数据，我们认为目前还没有精确的用户净增数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们草根调研情况来看，联通基本面向好趋势明显，预期买点已经显现。
        286  套餐取消对联通用户数发展影响有限，随着套餐补贴模式的改进以及GSM  用户转网的启动，预计3G  用户数会进一步提升。从我们在渠道走访等草根调研来看，286  套餐取消对于用户数发展影响有限，近期3G业务发展势头不减。随着进一步向中低端市场的渗透，以及GSM  用户转网计划的启动，预计3G  用户会进一步提升。联通计划启动本网GSM  用户迁移到WCDMA  网络的方案，而且在A  套餐和B  套餐中增加46  元档次，全面降低3G  进入门槛。预计随着这些计划的逐步见效，联通3G  用户数稳步上台阶是大概率事件。
        分流用户至“存费送费”方式，降低终端补贴财务压力，提高补贴的效益。对于自备WCDMA  终端用户，存话费送话费的优惠比例从存500  送1000  提升至存500  送1500。联通营销策略的进一步优化，提高了补贴的效益。前期终端补贴的方式补贴力度强劲，在高端市场上取得了应有的效果，现在把补贴目标放在2000-3000  元层次的终端上，目标市场更大，单用户补贴额绝对额度更小，存量补贴资源可以补贴更多用户数。
        而存费送费的模式也吸引很多自备终端的用户，降低了终端补贴的比例，为业绩划下了底线。
        预计  5、6  月份开始用户数会继续创新高，公司基本面的负面因素已经出尽，现在是买入联通的绝佳时机。我们坚信，随着联通引入新的补贴方式，进一步加强了补贴政策的效率，在发展3G  用户上也更加得力。
        目前联通3G  业务逐渐好转的趋势明显，公司基本面的负面因素已经出尽，现在是买入联通的绝佳时机。
        预计公司  2011  年至2013  年的EPS  分别为0.15、0.29、0.41  元，每股净资产分别为3.45  元、3.65  元和3.93  元，目前股价对应2011  年PB为1.64  倍，维持公司买入评级。