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华业地产研究报告:民生证券-华业地产-600240-对外投资_地产+矿业+股权激励三轮驱动,看好公司前景-110505

股票名称: 华业地产 股票代码: 600240分享时间:2011-05-05 15:48:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵若琼
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 518 KB 分享者: 周宇****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        公司发布对外投资公告,称拟以货币资金出资设立全资子公司-北京华业矿业资源发展有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营范围拟定为矿业开发、加工、销售;其他矿产品开发、加工、冶炼等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        成立矿业公司,向多元化经营迈进在地产行业调控的背景下,行业不确定性较大,此时公司选择成立矿业公司,向多元化经营迈进,为公司未来发展提供了新的空间。
        矿业公司或将促使其享有高估值公司虽未公告其矿业公司具体投资品种,但无论是有色金属,还是煤炭开采行业估值均高于房地产行业,公司的多元化经营将提升公司未来估值。根据申万行业分类统计,铝也2011年预测市盈率40.91倍,铜20.47倍,铅锌36.25倍,黄金22.41倍,小金属41.45倍,煤炭开采15.26倍。而根据我们预测,华业地产2011年市盈率不到12倍。
        未来三年地产业务贡献利润稳定增长
        通州东方玫瑰项目规划面积101万平方米,已获得12万平方米销售许可证,4月底开盘销售849套,首日去化率50%左右,符合预期。后期开盘销售的楼盘位置与朝向均较首期楼盘有优势,预计未来去化速度将提高。该项目将在未来3-4年持续为公司贡献净利润约28亿元,则平均每年贡献每股收益1元左右。此外,公司大连、长春、武汉、深圳等项目均有序进行,地产业务在未来三年将保持稳定增长。
        地产+矿业+股权激励三轮驱动,看好公司未来发展公司股权激励草案已经证监会备案,待股东大会通过。股权激励计划将有效增强管理团队的责任感和使命感,利于公司的持续发展。公司地产业务进入集中结算期,矿产业务作为未来多元化经营的一个方向,再加上股权激励三轮驱动,我们看好公司未来的发展。
        三、  盈利预测与投资建议只考虑地产业务,预计公司未来三年每股收益分别为0.75元,1.17元和1.34元,净利润年均复合增长率为43.60%。RNAV估值为12.12元。
        不考虑矿产业务的情况下,公司目前股价折价25.83%,而未来矿业公司提升估值想象空间较大。给予"强烈推荐"评级,目标价暂定12.12元。

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