2011  年1  季度上市银行合计收入和净利润同比分别增长30.6%和33.1%，其中净利息收入同比增长27.5%，手续费及佣金净收入同比增长41.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中型股份制银行业绩增速显著快于国有大行和城商行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信贷环比规模增速有所放缓，息差整体呈回升态势。
        一、信贷增长渐趋平稳，同业资产增速提升
        受  1  季度偏紧的货币信贷政策影响，行业信贷增速渐趋平缓。上市银行合计贷款总额同比增长16.6%，较去年末环比增长4.5%。存款总额同比增长15.5%，环比增长5.1%。同业资产增速明显超越贷款，对净利息收入有正面贡献。上市银行同业资产同比增长30.8%，环比增长30.0%。其中国有大行同业资产环比增长37.6%，大于股份制银行（+25.9%）和城商行（-7.81%）。
        二、净息差整体环比上行，但明显分化
        受益于加息累积效应、议价能力提升以及市场化利率上升，1  季度息差整体呈环比回升态势。以期初期末平均余额测算，2011  年一季度单季上市银行加权平均净息差环比回升2bp，但明显分化。回升较快的是招行、光大、农行、建行以及深发展银行，但兴业银行和宁波银行息差有明显下滑。预计2  季度行业息差仍将稳中有升。
        三、手续费收入快速增长，占比继续提升
        一季度手续费及佣金收入同比大幅增长  41.4%，环比增长39.3%。手续费及佣金收入占总收入比重上升1.5  个百分点至20.0%。城商行和股份制银行增速高于国有大行，同比增速分别为66.0%、57.8%、38.8%。国有大行凭借客户和渠道优势，其手续费和佣金收入在16  家银行总手续费和佣金收入中占85.2%，非息收入占比明显高于中小银行。
        四、成本收入比同比下降贡献银行盈利
        费用控制使成本收入比同比下降  1.7  个百分点至28.3%，对盈利有正面贡献。
        民生银行、深发展、华夏银行、中信银行、宁波银行一季度成本收入同比降幅较大而南京银行小幅上升。
        五、不良贷款实现双降，资产减值损失同比增30.4%
        一季度末行业资产质量仍处于历史最好时期，上市银行合计不良贷款余额较去年末环比下降3.50%，不良贷款率下降10.66bp  至1.05%。所有银行均实现了不良贷款余额和不良率双降。拨备覆盖率（剔除华夏）较年末上升18.8  个百分比至229.3%，季末拨贷比为2.37%。目前贷款拨备率偏低的仍然是宁波、兴业、中信和深发展。
        六、行业观点和股票组合
        银行板块前期上涨主要由强劲的基本面盈利推动，目前行业2011年PE8.1倍，PB1.5倍，估值并未出现明显修复，因此在这个位置银行股仍有较强安全边际。基于全年强劲的盈利增长和合理的估值修复空间，预计年内行业还有15-20%的绝对收益空间。进入5月，一方面是前期强劲盈利预期兑现和新催化因素真空，另一方面是通胀压力下，估值扩张短期仍受制于偏紧货币政策，银行股将在窄幅震荡中酝酿下一波行情。
        个股上，我们重点推荐的仍然是浦发、招行、民生、华夏。