事件
中远航运发布公告:公司高级管理人员于 2011 年4 月29 日、5 月3 日、5 月4 日,以个人自有资金增持本公司A股股票,增持后CEO 及其助理、COO、副总经理和董事会秘书等多位高管分别持有公司股票超过10 万股;评论
增持彰显信心,与股东利益趋于一致:与普通投资者不一样,上市公司高管增持和减持公司股票的限制较多,在众多的投资标的中百里挑一选择自身公司,我们相信管理层对公司日后的发展必然有十足的信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在本轮航运周期底部连续下订单造船,并且仍有可能趁着船价低迷购入低价船舶,说明管理层认为现在正是本轮航运周期的底部,船价处于极低的水平,而未来随着景气的回升,船舶造价、运价、盈利能力和股价都将一同上扬,因此现在增持对于管理层来说是最好的时机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,管理层增持后,个人利益与公司股东的利益将趋于一致,管理层将更有动力做好做大做强公司,并通过股价的上涨和分红与股东分享成果;
业绩短期有困扰,长期有弹性:从短期的角度来看,公司的负面因素较多。比如油价大幅上涨,海盗支出持续增加,日本地震可能影响短期运量,1-2 季度的业绩可能低于预期等等。但是,基于公司长期的成长性,我们对于公司的观点依然是乐观的。按照我们对公司的盈利预测,2011 年公司的毛利率水平约为18%,比04-08 年的毛利率水平低10-15%,因此随着航运景气的恢复,公司盈利能力上涨的空间巨大,未来业绩弹性十足;
船型结构变化助盈利能力提升:公司未来几年多用途船的运力增长较慢,新增运力将以替换老旧船型为主,结构的改变将使公司多用途船队盈利能力的好转。而随着重吊船运力的增长,我们预计到2012 年该船型的毛利将达2009年的4 倍,对公司总体毛利的贡献比例将从今年的12%上升至23%,同时新投放5 万载重吨的半潜船将帮助公司向更高端的钻井平台运输/安装业务发展;
投资建议
我们预计公司 11-12 年净利润分别4.9 和7.5 亿元,同比增速为45%和52%,对应摊薄后EPS 分别为0.29 和0.44元。我们认为1-2 季度在高油价和低运价的双重影响下,将是公司全年度的业绩低点,预计下半年的盈利将环比提升,维持“买入”评级;