一、 事件概述
盾安环境(002011)发布对外投资公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过控股子公司盾安节能,以297 万元收购沈阳热源56%的股权,并以450 万元收购临港大地66%的股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收购后,沈阳热源享有优先使用沈阳水务水资源进行可再生能源利用的权利;临港大地的临港工业区工业冷却循环水余热利用集中供热工程项目(供热面积439 万平方米)已于2010 年10 月获得天津市滨海新区发改委的准予备案。
二、 分析与判断
可再生热能源项目是民生项目,前景广阔
我国生活污水和工业废水排放逐年增加,可再生能源热泵供热(冷)系统节能环保经济,地方政府响应积极,前景广阔。以天津市为代表的城市发展总体规划对北方地区有重大的示范意义,未来将为全国其它城市所效仿。
太原的成功经验已转化为商业模式
在被公司收购前,太原炬能已成功实施了10 余项可再生能源供热(冷)系统建筑应用工程,更是以BOT 模式实施项目的先行者。公司未来将继续利用这一模式,加快对各城市的布点和项目推进。
可再生能源项目2011年预计贡献收入1个亿
公司保守估计2011年太原和天津两地会有500万平方米面积的工程建设,我们预测,这部分收入贡献可达1 个亿, 毛利率不低于40%。此外,对沈阳热源的投资使公司具备了与沈阳水务在各类水资源方面合作的优先权利,目前公司与地方政府沟通进展顺利,今年也有望贡献少量收入。
非公开发行将帮助公司完成转型
公司前期通过战略并购成功进入利用可再生能源。非公开增发A 股预案中,可再生能源供热(冷)系统建设项目拟使用募集资金5 亿元。在产业升级转型取得初步成效后,非公开发行的顺利实施将帮助公司实现“成为可再生能源供热(冷)领域第一品牌企业”的发展目标。
三、 盈利预测与投资建议
我们看好公司对可再生能源的战略布局,期待2012 年开始此业务进入高速发展期。我们维持对公司的盈利预测、谨慎推荐评级和合理估值35 元不变。
四、 风险提示:
短期内对生产组织及供应链等资源的整合能力和对项目推进的执行能力具有不确定性。