金融行业整体观点                  
        上周A股整体下跌3.7%，银行、保险两个板块分别下跌的0.1%和0.5%，表现出较强的防御性，符合我们上周周报观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行、保险板块估值较低，1季报业绩稳健增长使得行业目前股价仍然具有较大安全性，但是短期向上仍需等待行业催化因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）长期来看，估值修复仍然是今年金融板块主要投资逻辑，预计板块估值伴随大盘震荡上行。  板块来看，银行1季报增长符合预期，考虑到行业前期相对收益高，1季报利好出尽，短期表现可能相对平淡，但全年仍是银行股估值逐步修复的行情。保险行业则出现分化：平安、太保1季报业绩持续增长，估值吸引力较大；人寿多重原因导致业绩表现欠佳，短期暂不推荐。券商1季报佣金率下降幅度放缓，但是受大盘下跌影响，自营业务上周或有亏损。行业板块排序：保险、银行、券商。  此外，中信信托在长时间停牌后上周复牌并连续涨停。与租赁行业类似，在紧货币环境下有利于资金融出性行业的议价能力，看好租赁、信托行业长期发展。
        银行：季报业绩符合预期，短期预计表现平淡，未来震荡上行      增持评级                       
        上周银行年报季报全部公布，整体业绩符合预期；银行股短期预计表现平淡，未来继续震荡上行。基本面上看，1季报净利息收入环比增长符合预期，手续费增长超预期，成本控制良好，资本质量继续保持平稳。1季报净息差环比表现较弱，与生息资产结构变化有关，银行业资产盈利能力持续上升。总体看，贷款议价能力较强，负债成本控压力小的银行业绩增长更为扎实。投资面看，1季报利好因素兑现后，银行股前期相对收益高，获利盘重，短期内表现可能相对平淡。但2011年全年是市场会逐步修复银行股估值的行情，平淡后会继续震荡上行。个股方面，最看好招行、民生、浦发和农行，以及华夏和南京。
        保险行业：季报业绩分化，太保、平安持续增长，行业仍具配置价值          增持评级                       
        上周保险行业1季报公布，业绩符合预期，平安、太保业绩持续增长，人寿则由于多重原因业绩表现不佳。受此影响，本周平安、太保股价表现良好，分别上涨0.7%和0.1%，人寿则下跌6.2%。从季报来看，寿险业务受评估利率以及银保销售等因素影响，短期仍有压力；财险市场则延续10年良好态势，行业利润率继续上升。行业排序：太保>平安>人寿  投资面来看，我们认为行业低估值以及价值稳健增长仍然使得行业在震荡市中具备较强的防御性，目前仍具备配置价值。长期来看，我们仍然看好保险行业长期发展，特别是下半年评估利率上升对行业业绩催化带来估值上升的机会。                         
        证券行业：估值折价因佣金率降幅趋缓以及创新业务预期而有望获得修复          增持评级                       
        上周证券行业年报、1季报已全部公布，由于经营数据已逐月披露，业绩基本上都符合预期。15家上市券商2010、2011年综合收益剔除非损口径下同比分别下滑-30%、-3%。2010年对业绩下滑影响最大的依次为经纪收入、自营收入、业务及管理费，分别贡献综合收益-24、-9、-8个百分点下滑；2011Q1对业绩下滑影响最大的依次为经纪收入、业务及管理费，分别贡献综合收益-18、-6个百分点下滑。值得关注的是，2011Q1佣金率环比降幅已较2010Q1呈明显趋缓态势，完全印证了我们在2010年末所作判断。随着佣金率负翘尾因素在未来3个季度里逐渐减弱以及股指表现相比2010年有所好转（2010年沪深300下跌-12.5%），我们判断2011年证券行业业绩将有望相比2010年实现小幅的正增长。我们继续看好证券行业估值折价因佣金率降幅趋缓以及创新业务预期而获修复的投资机会。         
        租赁行业：紧货币环境下的受益行业          增持评级                     
        1、市场容量可挖掘潜力大。2009年国内租赁行业渗透率仅3.1%，远低于发达国家10%以上水平，市场潜力巨大。  2、行业属性决定某些细分市场存在较高门槛。如基础设施融资租赁等业务属于资本密集型业务，存在较高的资本门槛，竞争对手较少。  3、紧货币环境有利于提升资金融出方如租赁公司的议价能力。