汽车股近期下跌的主要动力源自一季报业绩不理想，成本上涨的压力超出市场此前预期，净利率较去年同期出现明显回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们认为若此轮下跌继续，汽车股有望在二季度末迎来一轮反弹行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）             
        1）汽车股的安全边际在逐渐加强。即使安全边际为盈利预测下调20%，中枢估值从11倍调至9倍的悲观情形考虑，在大部分汽车股已下跌25%—30%的情形下，后续至安全边际的下跌幅度也仅在10%—15%。               
        2）就业绩而言，今年一季度净利率与去年全年相比下滑幅度很小（去年一季度净利率高点放大了今年一季报的下滑）由于过去两年汽车企业在费用率有明显的调节，因此今年费用率上有调整空间，全年净利率并不会太差。而一季报显示整体汽车销售增速仍然在预期内，因此我们认为主要企业全年业绩大幅低于预期的可能性不大。在市场预期大幅降低后，半年报业绩或将超出市场预期。
        3）从汽车行业自身规律出发，二季度一般呈现环比回落的态势，三季度起进入回升周期。         
        4）从政策角度出发，一季度汽车终端销售很大程度受到政策扰动因素的影响。展望之后，可以预计的最大不利因素可能出现在5月的节能汽车补贴到期。因此，我们预计在二季度末后政策面将呈现利空出尽的态势。                 
        5）从库存周期来看，3月批发数据增速显著低于终端上牌数据增速，一方面是企业在高库存下的主动调整，另一方面也是由于日本全球汽车产业链产生的不利影响。基于目前丰田等日本企业计划6月3日正式全面复产的预测，3-6月整体批发数据可能均不理想，地震对汽车市场被动产生了去库存化，而三季度进入销售旺季和产能回升的叠加，二季度末开始可能将出现持续2-3月的补库存周期。当然这建立在日本6月全面复产的假设之上
        6）4月起，钢材价格出现下跌态势，若二季度开始钢材为代表的原材料成本出现回落并趋于问题，企业毛利率或将出现反弹。当然这仍然存在不确定性。总体而言，3月终端数据的上涨我们认为这同经销商进行2%—3%幅度的促销有较大关联，这显示了终端实际需求仍然旺盛，但短期内可能受到了政策扰动因素的影响。实际需求仍然强劲使得未来几年汽车行业景气度维持的大逻辑仍然未变，汽车股仍然具有投资机会。