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中国建筑研究报告:爱建证券-中国建筑-601668-2010年年报及2011年一季报点评:攻守两相宜,大象将起舞-110504

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2011-05-04 15:17:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 左红英
研报出处: 爱建证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 219 KB 分享者: him****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        公司2010年及2011年一季度业绩大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年实现营业收入3,704亿元,增长42.3%,完成年度预算的123.5%;归属上市公司股东净利润92.4亿元,  增长51.6%;基本每股收益0.31元,增长19.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司的地产业务虽然只占到2010年收入12.3%,但贡献了55.5%的利润,已经成为公司业务发展的有力一翼。
        公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系。目前,公司参与保障房建设已进入规模化生产阶段,截至2010年底,公司参与保障房建设的总规模已达到1,155万平方米,占公司在施总面积的3.0%。其中,承建模式的保障房总面积约784万平方米,占保障房建设的三分之二,回款速度有很大保证,受宏观调控影响较小。2010年末在48个城市及港澳地区拥有土地储备约5,093万平方米。
        公司秉持“一最两跨,科学发展”战略目标,欲将“中国建筑”建设成为最具国际竞争力的建筑地产综合企业集团,在2015  年前跨入世界500  强前100  强,跨入全球建筑、地产同行业前三强。
        公司还完成了较高业绩设定条件的股权激励,通过的限制性股票计划总有效期为10年,其首次授予和解锁的条件均要求前一个财务年度的ROE不低于14%,且净利润增长率不低于20%,这些都显示了公司对自身长期成长前景的信心。
        公司建筑地产双核发展,预计2011年将完成营业收入不低于4,000亿元,未来收入快速增长基本锁定。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.38元、0.56元和0.68元,复合增速为26%,  6个月股价5.5元,相对昨日收盘价3.99元有38%的上涨空间,对应的2011、2012年PE为10.5倍、7.13倍,具备很高的安全边际,首次给与“推荐”评级,攻守两相宜,建议投资者在紧缩预期放松的时候积极布局。

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