一、 事件概述
4月29日,公司公告一季报:营业收入16.84亿元,同比增长50%;归属于母公司净利润1.16亿元,同比增长103%;实现基本每股收益0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并预计2010年中期利润增幅在80%-120%之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
1季度业绩符合预期,ERP系统进入良性运行中我们在2010年3月2日的报告《人才与管理瓶颈获突破,进入发展高速期》提到,公司在10年将全面完善与公司经营特点密切结合的ERP系统,大幅提升毛利率和管理效率。2011年1季度业绩显示,目前ERP系统已经进入了良性循环中。1季度公司三项费用率下降了1.9个百分点,其中管理费用率下降了0.9个百分点。
充足的订单将保证公司持续高成长
我们此前一直提到公司属于"大行业、小市场",从公司营收规模来看,仅占建筑装修装饰行业的千分之三左右,加上先进的股权激励机制、良好的人才培养体制、完善的内控体系以及极佳的品牌美誉度以及口碑使得公司在未来的竞争中将占尽先机。从公司营业收入增长以及合同工期推测,公司1季度新签订单可能在30亿元以上,在手订单或将达到50亿元,同比或增长50%以上。充足的订单将保证公司持续高成长。我们预计公司11年新签订单将达到120亿元以上。
增发方案将加速公司成为装饰行业巨擘
我们在2010年提出,我们正在见证一个行业巨擘的横空出世。我们认为,随着公司增发方案的获批,公司产业链打通,将极大地解决公司发展过程的瓶颈,为公司从容跨过100亿元营业收入门槛奠定了良好的基础。我们认为,在市场容量巨大的装饰行业,出现一个或几个500亿市值的企业并不为奇,预计金螳螂将成为第一个500亿市值的企业。
三、 盈利预测与投资建议
预计公司2011-13年归属于母公司净利润分别为8.01亿元、11.56亿元、16.28亿元,同比增长106.1%、44.4%、36.2%;基本每股收益分别为1.67元、2.41元、3.40元。
四、 风险提示:
大盘系统性风险、业绩低于预测的风险。