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研究报告:兴业证券-央行年内第六次加息点评:调控影响预期,A股防御优先-071220

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-12-21 11:59:38
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张忆东,李彦霖
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 348 KB 分享者: 546****60 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国人民银行决定:从2007  年12  月21  日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点;个人住房公积金贷款利率保持不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        加息的影响分析:
        复杂的利率结构调整,显示央行对此次加息十分审慎,目的是强化抑制通胀、促进经济转型的力度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)活期存款利率下调,三月期存款利率上升幅度高于中长期存款利率升幅,以及贷款利率最高仅上调18  个基点,都显示央行紧缩的同时,力求避免打压消费、避免过度加重企业财务负担。
        资金成本上升对企业盈利影响有限。从工业企业利润来看,此次加息后,工业企业息税前利润率与一年期贷款利率利差为1.06%,只是略小于06年初央行连续加息前1.1%的水平。另外,06  初企业债务成本为1.9%左右,经连续加息,到07  年8  月份仅回升到2.1%左右,小于加息幅度。从上市公司利润看,剔除金融企业,上市公司总息税前利润率为9.05%,比一年期贷款利率高出1.58  个百分点,这一利差还高于工业企业的平均水平。根据我们的静态敏感分析,利率每提高18  个基点,对非金融类上市公司整体盈利影响仅为0.33%左右。
        市场展望:短线谨慎,防御优先
        短线而言,由于此次加息的时间超出市场预期,另外,沪深300  指数第一大权重板块银行面临较多不确定性,可能导致市场对估值的困惑,不利于市场信心恢复,导致市场依然呈现震荡筑底的格局。
        建议投资者谨慎观望,短线重点关注受加息影响较小的行业,比如,煤炭、化工、食品饮料、钢铁、机械、交运设备、传媒等行业中那些具有估值安全性的公司。对于,短期不确定因素较多的银行板块,,我们仍然长期看好。因为存贷利差仅窄幅缩小,对银行明年的业绩影响不大,如果短线超跌,可以逢低增持。
        

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