中国银行  2011  年1  季度实现归属于母公司所有者的净利润334.4  亿元，同比增长27.8%，环比增长32.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.12元，ROAA  1.29%，ROAE  20.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        息差水平稳步提高。公司1  季度实现净利息收入535.4  亿元，净息差NIM  为2.11%，高于去年同期0.07%，高于去年全年平均水平0.04%。
        海外宽松货币政策的退出进程将利好中行息差水平。目前欧央行已实施一次加息，美联储预期将于近期结束量化宽松。海外流动性环境恢复常态利好外币业务息差。中行作为国内外币业务占比最高的银行，息差水平仍有进一步上行的空间。
        非利息收入快速增长。公司1  季度实现手续费净收入185.5亿，同比增长18.7%，环比增长41.4%；实现净交易收益2659亿元，同比增副297%。1  季度共计实现非利息收入300.2  亿，占营业收入的35.9%，继续保持国内综合化程度最高银行的地位。
        贷款不良率维持低位。中行1  季度贷款不良率1.04%，较上年四季度下降0.06%，较上年同期下降0.26%。拨备率覆盖率提高到205.9%，但拨贷比继续下降至2.14%，距离2.5%的监管标准存在一定差距，未来仍面临一定拨备计提压力。
        投资建议：预计公司11  年、12  年EPS  分别为0.44  元、0.53元，给出未来6  个月目标价4.15  元，对应2011、2012  年PE分别为9.4x、7.8x，对应PB  分别为1.63x、1.41x。给予“推荐”评级。
        风险提示：若下半年经济下滑超预期将负面影响公司贷款质量。