招商银行公布  2011  年一季报，实现净利润88。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  亿，同比增长49.09%，全面摊薄后，每股收益0.41  元，每股净资产6.62  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        决定业绩增长的正面因素：净息差同比大幅反弹44BP，环比扩大6BP；贷款增长较快同比增长18.41%，超过生息资产的同比17.33%的增长；成本收入比从同比下降2.42  个百分点至32.77%；手续费及佣金净收入的同比增长62.33%。影响业绩增长的负面因素：受拨贷比影响，信用成本同比上升5BP，有效税率同比上升1.33  个百分点。
        二次转型效果体现，议价能力持续提升，存贷利差稳步上升。一季度新发放人民币一般性对公贷款加权平均利率浮动比例较上年上升了7.13  个百分点；新发放个人贷款加权平均利率浮动比例较上年上升了12.01  个百分点。
        手续费及佣金净收入同比大幅增长62.33%，占营业收入比重比年初提升1.7  个百分点至17.57%，非利息收入占比提高2.25  个百分点至16.03%。
        不良实现双降，拨贷比提升至2.06%。不良贷款余额92.60  亿，同比减少1.16  亿，比年初减少4.26亿，不良贷款率0.61%，比年初下降0.07%，拨备覆盖率335.31%，拨备计提力度保持稳定，信用成本0.56%，拨贷比能比年初提升0.01%至0.56%。
        受监管计算口径的变化，与年初比，核心资本充足率下降0.38%至7.66%，资本充足率下降0.56%至10.91%。主要原因是银监会今年年初出台规定，将未使用的信用卡授信额度纳入到加权风险资产的计算口径中。招行资本充足率处于低位，按照之前公告的600  亿左右的再融资预案，补充资后将支撑招行3  年左右的发展。
          亮丽的季报业绩，再次巩固了招行在股份制银行中的龙头地位。资本节约型的发展模式并不会因为满足监管要求变化的再融资而改变，二次转型持续推进，带来持续的内生增长动力，零售银行优势将得到强化，定价能力不断增强。领先的零售+中间业务+中小企业业务模式，资本节约型的可持续发展理念，是招行最核心的优势，其发展历程引领了股份制银行的发展方向，已在行业内建立起一定的优势，亮丽的业绩再次巩固了其龙头地位。
        维持“强烈推荐”的投资评级。招行原来相对的短板贷款的定价能力，经过二次转型的努力，在信贷收紧的环境下，劣势已经不复存在，而成本优势依然强大。不考虑再融资，预测公司11-13年每股盈利为1.59、1.93、2.33  元，目标价16.50  元。