第一季度实现每股收益0.115  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第一季度实现销售收入2.6  亿元，同比增加72％；主营业务成本1.65  亿元，同比增长79％；营业利润0.6  亿元，同比增加47％；归属于上市公司的净利润0.48  亿元，同比增加48％；折合每股收益0.115  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          毛利率环比有所提升，股权激励费用等增加致净利率有所下降。公司第一季度经营毛利率37%，环比提高2  个百分点，盈利能力较上年有所提高。此外，由于股权激励费用增加，导致公司管理费用同比大幅增加，致使公司一季度净利率有所下降。
          预收、预付款项增幅较大，预示公司年初固废业务开展情况良好。从公司历史来看，一季度都是业绩的低点，占全年收入仅16%-17%左右。从公司一季报中可以看到，预付款较期初大幅增长217.65%，预收款较期初大幅增长43%，预示了年初固废业务开展情况良好，新开展固废业务将成为后续各季度业绩增长的支撑，后续业绩的持续快速增长可以期待。
          固废业务快速发展，收益今年可现，多方面布局还将带来新机会。2010  年开始，公司固废处置业务开始进入成长快车道，从一季度情况来看，快速增长趋势仍将保持下去。2011  年，公司还将不断拓展，在厨余垃圾、污泥等多方面争取实现多点布局。在近期国家固废政策落地，支持力度加大的背景下，公司在传统业务基础上，新布局又将带来新的市场机会。
          经过近期调整后，股价逐步具备安全边际，维持“强烈推荐-A”投资评级。近期，环保板块出现大幅调整，公司股价经过调整后，日渐接近股权激励行权价格，将逐步具备安全边际。我们维持公司2011  年、2012  年每股收益分别为0.72  元、0.99  元的预测，维持  “强烈推荐-A”投资评级。
          风险提示：固废政策变化风险；项目推进滞后风险。