兴业银行公布2011  年一季报，实现净利润52.26  亿，同比增长28.11%，归属母公司股东净利润52.21  亿，同比增长28.00%，全面摊薄后，每股收益0.87  元，每股净资产16.20  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        决定业绩增长的正面因素：生息资产规模快速增长，同比增长27.30%，其中贷款同比增长19.22%；成本收入比从10  年同期的31.50%下降0.85  个百分点至30.65%；手续费及佣金净收入的同比增长64.02%；信用成本维持在低位，一季度为0.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）影响业绩增长的负面因素：受兴业特殊的资产负债配置影响，净息差同比下降15BP，环比下降23BP；定期存款占比上升。
        贷款平稳增长，议价能力不断提升，存贷利差稳步上升。在信贷和货币政策收紧的影响下，贷款比年初增长4.46%，增长平稳，议价能力继续提升，一季度存贷利差为4.08%，同比提升16BP，环比提升15BP。
        净息差的下降主要受同业业务占比反弹影响，与兴业独特的资产负债配置思路有关，市场对此已有了比较理性的认识，而且也为二季度及之后的息差反弹打下基础。信贷受限和紧缩的货币政策环境下，再加上兴业在同业业务上的传统优势，在经过去年四季度的压缩后，兴业在一季度加大了同业业务运作，买入返售资产在生息资产中的比重从年初的20.48%提升至24.69%，同业业务相对收益较低，同时这部分资产主要在一季末配置，收益主要从二季度开始体现，因此大幅拉低了净息差，但同业业务资本消耗小、流动性好、不受信贷政策制约的特点，客观上可以在少消耗资本的情况下扩大资产规模，带来更多的收入，保证了ROAE、RORWA  等核心指标维持在高位，符合兴业一贯的经营思路，同时也为二季度之后的净息差反弹和业绩增长打下了基础。
        手续费及佣金净收入同比大幅增长64.02%，单季环比增长17.5%，非利息收入占比大幅提高3.55  个百分点至16.03%。非利息收入的快速增长和占比的大幅提升，体现了兴业发展新兴业务，降低对存贷业务依赖的一贯思路；兴业租赁成立四个月就实现盈利5000  万，一季度成功收购联华国际信托，综合化经营和步伐在加快，这也都是兴业为了应对激烈的竞争环境和利率市场化挑战，寻求差异化经营和竞争优势的战略意图的体现。
        不良实现双降，信用成本维持在低位，未加大拨备计提力度，拨贷比1.36%。不良贷款余额35.47  亿，同比减少3.99  亿，比年初减少0.69  亿，不良贷款率0.40%，比年初下降0.02%，仍是上市银行最低水平，拨备覆盖率341.96%，拨备计提力度并未加大，信用成本仍在0.20%的低位。
        维持“强烈推荐”的投资评级。兴业的可信竞争力和优势体现在其优秀的管理层，及其领先灵活的战略思路和高效的执行力，我们认为在国内银行差异化转型日趋紧迫的趋势下，兴业已经处在领先集团，应享有一定的估值溢价。不考虑公积金转增股本，预测公司11-13  年每股盈利为3.77、4.57、5.69  元，目标价35  元。