投资要点：
        一季度收入快速增长、毛利率同比环比均有较大提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度公司收入14.68  亿、同比增长23.3%，环比去年四季度也有5.4%的增幅，在过去四个季度中位居第二、仅比去年二季度少800  万左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铜价虽然居高不下，但在2-3  月份CCL  提价的作用下，毛利率达到17.88%，同比去年提高了0.98  个百分点，环比去年四季度提高了3.72  个百分点，在过去四个季度中也是仅次于去年二季度20.25%的高点。
        终端需求增长强劲、中国区域PCB  制造市场仍将傲视全球。①计算机、通信和消费电子是PCB  行业最核心的三个应用领域，占据行业产值的70%左右，展望未来，受益笔记本电脑、智能手机和平板电脑市场的快速发展，这三个主要领域仍将保持强劲增长。②受益产能持续转移、中国区域PCB  制造市场仍将傲视全球。2000  年到2009  年欧洲和美国在全球PCB  市场的份额大幅下降，日本和台湾基本保持不变，中国和韩国增长迅速。未来五年PCB  产业向中国大陆的产能转移趋势仍将持续，并且是高端产品为主的产能转移，从而确保中国市场获得年均9.3%左右的增速、远高于全球平均水平。
        覆铜板行业格局稳定、公司扩产高端项目强化市场优势。①CCL  厂商集中度不断提高、竞争格局趋于稳定。全球前十大CCL  厂商产值占比从2005  年的64%提高到2008  年的75%，生益科技在全球市场中占比也从4.5%提高到8.3%，目前位居全球第四、国内第一。②增发募投聚焦高端项目，公司市场地位有望得到进一步加强。公司拟通过非公开增发募集资金投资建设挠性板、HDI  板和LED  铝基板项目，这三个项目预计于2011-2013  年间陆续竣工投产，完全达产后将增加公司销售收入25.4  亿左右，增加公司净利润3.37  亿左右。
        给予“推荐”评级，6-12  个月目标价格16  元。我们预测公司2011-2013年净利润分别为6.55  亿、9.04  亿和11.43  亿，年均增长29%；全面摊薄（考虑增发股本）每股收益分别为0.58、0.80  和1.01  元。给予“推荐”评级，目标价16  元/股，对应2011  年27.5  倍PE、2012  年20  倍PE。
        风险提示：非公开增发募投项目风险、原材料价格大幅波动风险等