公司一季度实现每股收益0.08  元，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度实现销售收入8.2亿元，同比增长27％；营业利润0.7  亿元，同比下降36％；投资收益0.14亿元，同比增长288%；归属于上市公司净利润0.5  亿元，同比下降36%，折合每股收益0.08  元，略低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        季节因素影响盈利，环比业务趋势向好。由于公司去年新投产了京科、京泰共90  万千瓦机组，从而带动今年一季度电量和收入的大幅增长，但一季度处于当地集中供热期间，其他热电厂超发挤压了京科、京泰的电量空间，出力受到影响，因而出现亏损，导致新机组增收未增利。但是环比来看，公司较去年四季度主营收入增长28%，而主营成本仅增加9%，同时，在投资收益有所减少的情况下，归属净利润仍大幅增长108%，趋势良好。
        投资收益预期良好，装机规模仍有扩张。公司参股24%的酸刺沟煤矿已于去年正式投产运营，今年将全部达产1200  万吨，按照吨煤利润50  元粗测，预计2011  年将贡献投资收益约1.6  亿元，折每股收益0.24  元，成为公司重要的利润增长点。另外，公司山西在建的京玉电站（60  万千瓦）也将于年底投产，有望赶上一波煤电联动，届时电厂业绩值得期待。
        集团煤电资产平台，资产注入保障发展。去年，大股东京能集团承诺未来3  年将把煤电业务资产注入公司，根据我们统计，除京能热电外，集团拥有权益发电装机容量1480  万千瓦，其中火电权益装机879  万千瓦，是公司目前权益装机的6.2  倍，未来发展空间广阔。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2011～2012  年公司每股收益分别为0.54  元、0.61  元。公司正处于快速成长期，集团未来资产注入预期明确，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价15  元。