1.资产重估:老牌商城,黄金地产凸显投资价值
1.1 老牌商城美誉度深入人心
商业城是沈阳第二大百货商场,也是整个东北地区经营规模最大的综合性商业企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】于1991年底开业,1997年8月重新组建,位于沈阳市中心中街商业区东端,建筑面积7.9万平方米,地下2层,地上6层。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除商业城百货外,公司还拥有铁西百货,是沈阳铁西新区内最大的国有老字号商业企业,顾客日流量高达三万多人次,建筑面积2.2万平米。
公司是中国零售百强企业、中国商业名牌企业。在2004年国家商业信心中心发布的《全国大型零售企业经营与主要商品销售监测》报告中,营业额全国排名第12位。在2007年9月店庆活动中,商业城单体店在店庆首日实现日销售额 4606万元,再次刷新历史销售记录。
1.2 商业地产凸显投资价值
商业城所拥有的巨大商业资产(零售、银行股权、地产、物流等)商业城作为沈阳市商业的龙头企业,公司的营业大厦是沈阳市最大的现代化综合性购物中心。商业城目前分别占据了沈阳中街商业区和铁西商业区两大一级商业地段,都是沈阳的黄金商圈。黄金的地理位置使得这两块地段可谓寸土寸金,附近周边的地价都高达万元以上,另外公司投资12000万元参股盛京银行, 持股比例达到了4%。就在2007年9月19日,商业城受让深圳日神集团所持有的辽宁物流48%股权,受让后商业城对辽宁物流控股权达到99.936%的绝对控股,并直接拥有了辽宁物流属下的沈阳日神广场地产项目,同日,商业城(600306)受让第一股东的商业城营业楼6-7层房产及配比土地使用权,这一系列的动作正在使商业城(600306)的地产升值潜力飓升。
中街始建于1636年清太祖定都盛京之时,位于沈阳老皇城中央。1997年,被改造为中国第一条商业步行街,2005年被评为“全国十大著名商业街”,被誉为“东北第一商街”,全长1500米,有190 户商家,年销售总额近80亿元,日均客流量60多万人次,是沈阳黄金商圈的核心地带。目前商户包括“亨得利钟表”、“萃华金店”等百年老字号,以及沈阳春天、新玛特购物商场、沃尔玛超市,和经营世界顶级百货品牌的香港恒隆商业广场。
铁西新区也属于成熟商圈,商业氛围浓厚,区内现有100多万人口,大型商场仅有铁西百货、铜锣湾商业广场、唯华商业广场和大连友谊商场四家,铁百周围环绕各大超市:家乐福、麦德龙、欧倍德和家世界等,在建共10座高26层以上的商务大厦,如荣达大厦、龙城大厦和香江好天地商业中心等。
公司拥有商业物业包括:位于中街商业区的商业城主楼、办公楼、安立置业大楼和日神置业大楼,以及位于铁西区的铁西百货,现有权益建筑面积23.53万平米。其中,1万平米的商业城办公楼拟于09年扩建成 4.80 万平米的商业城副楼,届时沈阳地铁一号线出口将建在商场内部,权益建筑面积将达到27.33万平米。
参考全国各个主要城市的地产价格,地铁出口的地方地价在地铁建成后普遍上涨120%以上,而商业城的几处地产都在出口边上,正在修建中的沈阳地铁一号线中街站距商业城仅30米。铁百大楼也在铁西区的商业中地带,这其中要提的是日神广场酒店,门中是地铁小津桥站,此站是地铁一号线东部一个大的中转站,沈阳市要以此站点为中,修地下商业网.目前,日神广场现在已经封顶,将再造一个商业城.前楼是一个三十多层的酒店,后面是一个六层的商场.营业面积跟商业城本部相当. 由于地段的稀缺性和地产价格的不断上涨趋势,因此,这些商场、酒店还会随着时间的推移不断地增值。这是商业零售公司和制造业公司最大的不同。这里我们目前不对商业城这几块地产做出数字上的计算,因为即便不考虑地铁建成之后地价的飙升,但就目前这几块地区的地价就已经贵的惊人,可谓寸土寸金。
由于近期人民币的加速升值,商业地产估值又得以提升,静态计算的话,商业地产重估价值达每股17.51元。公司已有商业物业权益面积23.53万平米,其中在建的安立置业和日神置业大楼均已封顶,不日将投入运营。目前中街和铁西百货周围的住宅价格已达8000元/平米以上,我们保守按1.50万元的价格计算公司物业价值,RNAV在17.51 元。如果考虑到08年人民币升值幅度为15%左右,动态计算的话,RNAV在20.13 元。