5月投资策略:迎来中线配臵时机
?行业稳定增长,上市公司业绩分化,2011年成本压力凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11年1~2月医药工业收入、利润总额同比分别增长28%、22%,虽然在10Q1高增长基础上仍保持良好增长,但扭转了07年以来利润增速>收入增速的态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10年医药上市公司总收入增长18.85%,扣非后利润总额增长25.80%,52%的公司业绩增速超过20%。11Q1收入增长21.48%,扣非后利润总额增长20.05%。行业和上市公司数据均显示2011年成本上升压力明显。
?4月面临业绩考验,板块盘整符合预期,国信医药推荐组合表现优异。在年报/季报密集披露期,消化和修正10年的偏高预期过程中,4月医药指数小幅跑输沪深300约1%符合预期。但国信医药4月推荐组合的6支股票全部取得正收益,相对沪深300更取得8%超额收益。
?当前,估值修复、机构减配已基本到位。医药板块11PE调整至26.8X,相对沪深300溢价121%(相对全部A股溢价88% ),较3月进一步下降,估值压力持续缓解。机构对医药股的配臵比重持续下降:占公募基金股票投资市值比重已从10Q2的高峰11.76%降至11Q1的7.56%,占净值比重已从10Q3的高峰8.05%下降至5.30%。
?攻守兼备--5月有望迎来中线配臵时机。经历调整和刷新预期之后(我们已下调20家公司业绩预测vs 上调3家),当前各类主要医药股估值定位清晰(基本与各自成长预期相匹配)。从动态PEG角度,从三类中线看好领域优选公司或许是攻守兼备的中线配臵机会:①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司;②专注于高端治疗和预防领域;③工商一体龙头或医疗服务类公司,再次提示回避普药类公司(受抑于成本上升和产品降价双重挤压)。
?精选8支收入增长明确可靠、应对成本压力能力较强的优质公司:天士力、中恒集团、云南白药、东阿阿胶、上海医药、一致药业、华东医药、双鹭药业。