光大银行(601818.SS/人民币3.82，持有)  2011  年1  季度实现净利润48.62  亿元，同比增长26.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  季度净利息和手续费收入增长良好，但交易业务收入出现大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1)  资产规模在同业业务推动下保持快速增长。光大银行在去年4  季度大幅压缩了同业资产规模，但2011  年1  季度同业业务规模快速反弹。1  季度末，同业负债相比年初增长了53.4%，同业资产相比年初增长了59.3%，推动总资产规模相比年初增长了13.6%，而贷款总额相比年初增长5.9%。
        2)  净息差回升速度超过我们预期。根据期初期末生息资产余额简单测算，光大银行1  季度净息差环比去年4  季度提高了12  个基点。考虑到1  季度由于同业资产规模的大幅扩张使得贷款在升息资产中的占比下降，1  季度的净息差提升的幅度超过我们预期。
        3)  手续费收入同比增长  51.6%，环比则大增93.2%。其他非息收入由于公允价值的损失，相比去年同期有较大下滑。
        4)  存款呈现定期化趋势。1  季度末，光大银行活期存款占比由年初的45.3%下降至42.2%，这可能提高了短期内存款成本。
        5)  不良保持双降，不良率由年初的0.75%下降至0.70%，拨备覆盖率由年初的313.4%提高至329.5%。1  季度末光大银行拨贷比达2.29%，在中小银行中处于较高水平。
        6)  资本金面临压力。1  季度末光大银行的核心资本充足率仅为8.00%，总资本充足率为10.73%，急需再次补充资本。在H  股再融资完成前，光大银行的业务发展可能受到负面影响。
        目前光大银行  A  股股价相当于13.05  倍2011  年市盈率，1.48倍H  股再融资后2011  年市净率，估值水平偏高。维持持有评级不变。