2011年1季度,公司实现营业收入24.57亿元,同比增长15.19%,环比下降28.04%;实现归属于母公司的净利润为2.25亿元,同比增长34.68%,环比下降17.02%,实现基本每股收益0.32元,公司业绩符合预期,如期放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司综合毛利率达到26.12%,同比下降1.40个百分点,环比下降5.31个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司期间费用率达到15.41%,同比下降2.21个百分点,环比下降6.07个百分点,其中:销售费用率达到13.13%,同比下降2.36个百分点,环比下降5.50个百分点。公司期间费用率的下降幅度大于毛利率的下降幅度,因此公司利润率水平有明显上升,营业利润率达到10.80%,同比上升1.21个百分点,环比下降2.11个百分点。
公司营收质量明显下滑。公司1季度应收账款周转率达到3.95次,同比下降3.11次,环比下降3.62次;存货周转率达到0.65次,同比下降0.24次,环比下降0.22次。应收账款中,母公司应收帐款比年初增加171%,主要是应收子公司—云南省医药有限公司的应收帐款大幅增加所致。
1季度公司经营性净现金流达到-4.09亿元,同比大幅减少。
其中:销售商品收到的现金比上年同期小幅增加18911万元,增幅9%,经营性现金流出增幅较大,其中购买商品支付的现金比上年同期增加37195万元,增加22%。
公司董事会于2011年3月9日通过《关于自有资金进行投资理财事宜决议》,计划运用不超过3亿元的自有资金,用于购买银行理财产品、货币市场基金及其它经董事会批准的理财对象及理财方式。董事会决议通过后,共购买银行保本型理财产品2.2亿,理财天数为7天、8天、15天不等,截止3月31日共取得收益16.52万元。
盈利预测:我们认为公司需要花一定的时间去消化这两年的高增长,预计2011-2012年的EPS为1.65元、2.09元,根据4月29日的收盘价57.64元计算,动态市盈率为35倍、28倍。
公司这两年将会进入平台调整期,业绩增速放缓。但是公司战略清晰,是大健康领域最有可能成功的企业。顺利完成新的生产基地搬迁后,公司产能瓶颈破除,具备明显的规模优势,在医改重塑行业新环境下,公司是最有可能受益的企业之一,我们维持对其“增持”的投资评级。