2010 年的企业盈利增速已成“强弩之末”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然2010 年企业盈利依然保持了39%的高增速,但这是在名义经济增速接近14%的情况下实现的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)也就是说,2010 年企业盈利的提高很大程度上是依靠通货膨胀导致的虚高因素。
2011 年一季度,非金融类上市公司盈利环比下降10%。2011 年一季度上市公司净利润同比增幅收窄至29%,环比来看,较2010 年第四季度增长10%,其中,金融业环比增长37%,非金融类公司环比下降10%。
成本压力下,上市公司盈利能力下降。从毛利率水平来看,2010 年基本上已经见顶。环比来看,2011 年一季度较2010 年第四季度下降一个百分点,这直接导致了企业盈利能力的下降和业绩增速的收窄。2010 年,ROE 由2009 年的12.5%提高到14.6%,这很大程度上是依靠较高的通胀水平实现的,名义增速的下降是预期中的事情,在这个过程中,企业盈利的增速将下降得更快。环比已经出现这种趋势,2011 年一季度,ROE 由2010 年第四季度的3.56%下降至为3.1 %。
新一轮去存货化已经展开。2010 年,非金融类上市公司的存货同比增幅高达36.7%,存货总量创历史新高。2011 年一季度,这一增速回落至33.9%。存货作为顺周期的产物,在经济扩张的时期,上市公司大量储备物资扩大生产,随着宏观经济增速的回落,由于需求减少,上市公司进入新一轮去库存化周期中。
上市公司投资增速下降。随着政府财政刺激政策的退出和对房地产行业的调控带来的房地产投资增速的下降,2010 年以来上市公司的投资增速持续下行。
2011 年一季度上市公司用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流同比增速下降至7%,而在2007 年高点的时候,这一数字曾一度达到30%以上。
环比来看,净利润增速和盈利能力均有所改善的行业主要集中在上有能源原材料行业和下游消费品行业,包括有:石油石化、钢铁、煤炭、机械、食品饮料和医药。
预计 2011 年上市公司盈利增速将在20%-25%之间。国内通货膨胀高居不下,控制通胀成为宏观调控的首要任务,这必将使得宏观经济增速一定程度上回落;另一方面,原材料价格的上涨也加大了企业的成本压力,侵蚀了利润。2011 年上市公司的业绩增速或将大幅回落,预计全年增速在20%-25%之间。