2011 年一季度,公司实现营业收入48.19 亿元,同比增长26.38%;营业利润29,905 万元,同比增长36.66%;归属母公司净利润20,028 万元,同比增长39.83%;每股收益0.48元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告期内,公司收入持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归属于母公司净利润增幅快于收入增幅,主要原因是公司少数股东损益同比大幅下降。
报告期内,公司销售费用率有所增加,管理及财务费用率都有所下降。2011 年一季度,公司销售费用38,341 万元,同比增长37.41%,销售费用率为7.96%,同比增加0.64 个百分点。销售费用率的上升主要是因为公司大钟寺店、黄村店及株洲店新开业所致。公司管理费用13,582 万元,同比下降0.36%,管理费用率同比减少0.76 个百分点。财务费用2,009 万元,同比下降18.82%,财务费用率同比减少0.23个百分点。
资产负债方面,报告期内公司其他应收款期末为1.5亿元,较期初增长59.41%,原因是公司预付门店租金及支付福州中旅定金所致。公司期末在建工程1.16亿,较期初增长56.31%,原因是双安店、洛阳店及株洲店装修所致。
作为全国范围扩张的百货业龙头企业,公司 2011 年初已在全国15 个城市拥有22 家百货门店。公司2011 年经营目标为:新开门店3-5 家,实现营业收入同比增长10%以上。考虑公司2011 年一季度的良好业绩,公司完成上述经营目标是非常有确定性的。
盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年EPS分别为1.28元和1.68元,按4月28日收盘价40.85元计算,对应2011、2012年动态市盈率分别为32倍和24倍。我们对公司强大的品牌实力与全国扩张前景长期看好,维持公司“增持“的投资评级。
风险提示:1)2011年新店开办及老店升级产生的费用超过预期;2)新开店培育期过长。