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王府井研究报告:天相投顾-王府井-600859-一季度业绩增长良好,门店改造稳步进行中-110429

股票名称: 王府井 股票代码: 600859分享时间:2011-05-04 11:03:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 179 KB 分享者: 280****91 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年一季度,公司实现营业收入48.19  亿元,同比增长26.38%;营业利润29,905  万元,同比增长36.66%;归属母公司净利润20,028  万元,同比增长39.83%;每股收益0.48元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告期内,公司收入持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归属于母公司净利润增幅快于收入增幅,主要原因是公司少数股东损益同比大幅下降。
        报告期内,公司销售费用率有所增加,管理及财务费用率都有所下降。2011  年一季度,公司销售费用38,341  万元,同比增长37.41%,销售费用率为7.96%,同比增加0.64  个百分点。销售费用率的上升主要是因为公司大钟寺店、黄村店及株洲店新开业所致。公司管理费用13,582  万元,同比下降0.36%,管理费用率同比减少0.76  个百分点。财务费用2,009  万元,同比下降18.82%,财务费用率同比减少0.23个百分点。
        资产负债方面,报告期内公司其他应收款期末为1.5亿元,较期初增长59.41%,原因是公司预付门店租金及支付福州中旅定金所致。公司期末在建工程1.16亿,较期初增长56.31%,原因是双安店、洛阳店及株洲店装修所致。
        作为全国范围扩张的百货业龙头企业,公司  2011  年初已在全国15  个城市拥有22  家百货门店。公司2011  年经营目标为:新开门店3-5  家,实现营业收入同比增长10%以上。考虑公司2011  年一季度的良好业绩,公司完成上述经营目标是非常有确定性的。
        盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年EPS分别为1.28元和1.68元,按4月28日收盘价40.85元计算,对应2011、2012年动态市盈率分别为32倍和24倍。我们对公司强大的品牌实力与全国扩张前景长期看好,维持公司“增持“的投资评级。
        风险提示:1)2011年新店开办及老店升级产生的费用超过预期;2)新开店培育期过长。

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