2010年一季度公司实现营业收入3.66亿元,同比下降68%;归属于母公司净利润5.06亿元,同比增长68%;基本每股收益为0.21元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
扣除非经常性损益后的基本每股收益0.04元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
净利润增长主要由于非经常性损益增加:期内获得投资收益5.19亿元,主要是置地集团转让上海城投悦诚置业30%股权;营业外收入增长362 %,主要由于获得政府补助1796万元;所得税影响净利润1.64亿元,非经常性损益占净利润的80%。
长期股权投资增值潜力显著:2010年10月份公司收购西部证券3.07亿股,持股比例30.7%,成为其第一大股东,期内股权收购完成交割,使得长期股权投资账面价值同比增长32%,为54.3亿元。
09年收购的光大银行股权已经增值,创投公司诚鼎创投已完成投资企业9家,共计投资2.5亿元。
房地产板块:目前结算以保障性住房为主,承担的经济适用房项目有“松江新凯、浦东城协、松江韵意、青浦诸光路、杨浦江湾”等,总开发量达250万平米,占目前上海1000万平米总建设规划的25%。拿地情况:2010年5月置地集团通过竞拍取得了上海市新江湾城C4地块,该地块总面积为12.92万平方米,土地用途包括社区服务设施、商业办公、住宅等。11月份置地集团以26.6亿元价格从铁狮门处收购上海合庭地产、沪风地产等7家地产公司36%的股权,合作开发新江湾城F地块。项目位于五角场城市副中心区域,总建筑面积90.02万平米,用地性质为商业、住址、办公楼等,其中住宅面积18.02万平米,商业及办公面积72万平米。公司获得项目平均楼面价格为8210元/平米。2011年4月,公司通过政府划拨方式获得泗泾(拓展)基地C、D地块,规划建筑面积共58.6万平米,若按7000元/平米均价,25%毛利率计算,项目可增加公司毛利10亿元。
长期财务风险不大,短期有压力:期末公司资产负债率46.65%,剔除预收账款后的资产负债率39%,较期初分别下降3.69、5.53个百分点,长期财务杠杆有所下降;货币资金/(短期借款+一年内非流动负债)为0.54,较期初下降0.26,短期资金压力较大。
维持“增持”评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.57元、0.65元,按公司最近收盘价为8.38元,对应的动态市盈率分别为15倍、13倍。维持“增持”的投资评级。