研究结论
        战略规划清晰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主要产品线战略是以心血管药物为主导，同时构建高端生物医疗产业链和高端抗生素产业链，发展规划明晰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为随着社会老龄化的不断进行，心血管类药品市场将非常庞大，凭借销售网络的积累和产品的丰富，公司的核心产业链发展前景看好。公司在研发和销售网络的建设中都进行了较大的投入，持续培育公司的核心竞争力，为长期的发展打下了良好的基础。
        氯吡格雷空间仍大  心血管产品线将逐渐丰富。目前PCI  手术在中国处于快速发展阶段，而无论使用多少支架，其术后服用氯吡格雷均是常规的治疗手段，短期难以被替代，因此氯吡格雷的使用量在未来有望继续保持快速的增长态势。短期内泰嘉的竞争优势依然明显，但仿制药的最终上市将无可避免带来冲击，目前公司对泰嘉依赖较大，未来心血管业务的持续快速发展依赖于心血管产品线的及时丰富，形成系列产品优势。公司生物工程医疗器械产品正处于大规模临床阶段，未来有望成为公司心血管领域又一重磅产品，但从短期来看，新品种培育仍需一定时间。
        抗生素业务短期将有调整  长期产品储备丰富。由于7ACA  在今年年初出现大幅波动，同时国家对抗生素调控，下游对原料药的采购受到影响，销量和成本的因素可能短期内影响公司原料药业绩，但从长期来看，这部分业务仍能维持稳定。在制剂领域，高端抗生素中头孢呋辛舒巴坦钠也进入临床研究后期，另有众多头孢类新药申报生产，未来或将不断有新产品投放。虽然被降价，但考虑到头孢销售量的增长，预计未来这部分业务可以逐渐恢复。
        政策影响点已较为明朗。降价政策的不确定性已经基本消除，公司主力产品氯吡格雷并未被调价，对公司业务发展有利。虽然贝那普利和一些头孢制剂被调整，但整体来看影响是短期可控的，且最高零售价的下调不会完全传导到出厂价上。
        首次给予增持的投资评级：我们预计公司2011-2013  年的业绩分别为1.20,1.62  和2.17  元，目前公司2011  年市盈率30  倍，基本合理。短期来看，2011年公司头孢制剂和原料药业务或进入调整期，新产品培育仍待时日，公司业务进入发展调整期；从长远的角度，公司研发销售投入较大，储备品种有望在2012  年后开始逐步放量，其发展潜力可以期待。因此我们首次给予公司增持的投资评级，目标价42  元，对应2011  年35  倍市盈率。
        风险因素：头孢业务调整超预期，心血管药物再被降价，氯吡格雷竞争超预期，新产品推进缓慢。