业绩增长符合预期
        2011  年一季度公司实现营业收入5888  亿元，同比增长34.2%；归属母公司股东净利润205  亿元，同比增长24.2%；实现每股收益0.23  元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上游业务持续增长
        一季度公司原油产量  1098  万吨，同比下降5.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内原油产量继续稳定增长，但海外部分装置受到停产和检修影响，原油产量有较大幅度下降。生产天然气36  亿方，同比上涨29.8%，主要是普光气田投入运营后大幅度拉升公司天然气产销量。
        原油加工量增加，成品油产量相应增长
        一季度国内炼油装置保持高负荷运转，加工原油  5426  万吨，同比增长7.4%，成品油产量3130  万吨，相应增加6.2%。一季度国际原油价格涨幅明显，而国内成品油调价幅度相对较小，公司生产用原油主要依赖进口，因此炼油板块在一季度呈现亏损。
        产量提升推升化工板块业绩
        一季度公司主要化工产品产量增加明显，其中乙烯、合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大合成材料产量与去年同比分别增长25.9%、20.2%、7.7%  和12.1%。
        主要化工产品的价格也受油价拉动呈现上涨态势。
        维持“推荐”评级
        我们预计  2011、2012、2013  年的EPS  为1.07、1.19  和1.31  元，对应前收盘价的动态市盈率为8、7  和6  倍，维持“推荐”的投资评级。
        风险提示：原油价格大幅上涨，而国内成品油调价滞后。