投资建议:低仓位者可关注银行转债增持机会;建议继续持有石化转债,低仓位者可在109 附近考虑增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中鼎转债短期建议继续观望,低仓位者可考虑120 元附近的介入机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、申万行研认为,在季报和五月初信贷小高
峰之后,流动性压力将压制五六月份的银行股走势。在流动性受考验的环境下,市场会放大监管政策的负面影响,对业绩增长的敏感可能下降,五六月份银行股大幅上涨的动力减弱。2、在贷存比考核趋严和存款竞争的环境下,工行的资金优势将更加显著,而中行相对较高的外币业务占比将使得公司息差回升幅度低于行业平均水平,因此我们更看好工行。3、中行转债和工行转债的长期配置价值较高,中性判断下年化收益率超过9%。
短期来看,基于上述对正股的分析,银行转债可能面临小幅调整,建议低仓位者关注增持机会。2)石化转债:石化在炼油和化工板块的业绩在二季度都将受损于高油价。根据申万行研的跟踪数据,3 月份的国内炼油价差(滞后50 天)为7.05 美金/桶,扣除现金操作成本后炼油应为微亏状态;而根据3 月迪拜原油价格推算的四月炼油价差仅为2.19 美元,炼油亏损幅度预计将继续扩大。从目前化工产品价格走势看,主要石化产品价格没有进一步明显上涨,预计二季度需求不可能支撑价格大幅上涨,化工毛利也将缩窄。石化转债目前估值合理,安全性高,正股表现短期将受抑于高油价以及股票市场整体的谨慎情绪,但中国石化估值较低,下跌空间有限,因此建议继续持有石化转债,低仓位者可在109 附近考虑增持。3)中鼎:中鼎转债正股自上市两个月以来下跌19%,转债下跌4.6%,转债估值继续升高,类似上市后的燕京,且流动性较差。以现有价格介入,风险虽不高,但时间成本很高。4)其他:新钢、歌华、双良这三个品种可等待115元附近的增持机会,其中,新钢具备条款博弈机会。此外,市场对“末年”转债存在分歧,虽然这种分歧未完全在转债价格中反映出来。我们也将继续关注这两只“末年”转债,短期都不建议增持。