10年电力利润贡献占比下降到51%，油气增长，金融处臵贡献1/4    发电--10年电量增长主要来自参股电厂贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于煤价上涨电力板块利润下降至7亿；油气--油气板块整体权益利润贡献约2.7亿，增长13%；其他--  处臵金融资产带来约3.3亿净利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010年实现归属大股东的净利润13.72亿（09  年16亿），按10年年底股本计算EPS为0.435元。年度拟分配方案10送2股转增3  股送红利1元    
        电力：参股电厂增加，电量增长但由于煤价上涨导致利润下降    10年电力板块合计权益利润约7亿，而09年电力板块权益利润贡献超过10亿。存量电厂电量与09年基本持平但利润下滑严重，原因在于煤价的上涨。但公司参股的非火电项目盈利均保持稳定，如核电、抽蓄水电及燃机电厂。10年公司参股的上电漕泾投产有一定的增量利润贡献    
        油气：受益于油价上涨及供气量的提升利润有所增长    石油天然气公司近3年权益贡献分别是2.6亿、1.15亿和1.37亿。虽然原油和天然气产量下降但由于油价上涨利润上升。管网公司近3年售气量分别29.83、33.3、44.9亿立方米，10年增长来自川气到沪以及西气的增加，管网公司利润率下降而利润提高，近3年权益利润贡献分别为1.44亿/1.25亿/1.41亿    
        2011年一季报分析    一季度EPS实现0.15元，一季度是全年业绩的高点，原因在于对秦山核电的分红在一季度取得，该影响约0.06元    
        下调评级至中性    公司前景判断：一、电力板块：我们认为公司在上海地区新电源点建设上明显落后于上海电力，电力板块发展存在瓶颈；二、油气板块：石油天然气公司-  新油气田开采未来有望获得突破但3年内难有贡献；管网公司-利润的增长远低于供气量的增长；三、金融投资板块-仍有8.3亿可供出售金融资产，我们假设在2011年和2012年分2年变现。我们认为公司三大板块虽然盈利能力依然突出但增长乏力，下调公司评级至中性