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招商银行研究报告:民族证券-招商银行-600036-靓丽业绩如期而至-110503

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2011-05-04 09:51:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张景
研报出处: 民族证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 222 KB 分享者: li****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        ●  1  季度净利润增长49%:招商银行2011  年一季度实现净利润88.10  亿元,同比增长49.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3  月末,公司的资产总额达到2.58  万亿元,比上年末增长7.58%,贷款和存款分别较去年末增长了5.19%和7.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ●  息差大幅上升:公司1  季度实现净利息收入173.57  亿元,同比增长38.7%。根据公司披露数据,公司的1  季度净息差达到2.98%,比去年同期提高了49  个基点。按照期初期末余额计算,公司一季度净息差达到2.85%,比第四季度环比上升了7  个基点。招商银行的吸储能力较强,今年年初贷款议价能力的上升和加息后的贷款重定价,使其生息资产收益率的提高大于付息负债成本的上升幅度,带动了净息差的反弹和净利息收入的较快增长。
        ●  资产质量改善,拨备继续提高:1  季度末,招商银行的不良贷款额较年初减少了4.26  亿元,不良贷款率下降至0.61%,拨备覆盖率达到335.31%,资产质量继续保持优异。1  季度信贷成本为0.57%,比去年提高了14  个基点,拨贷比达到2.06%,公司正在为拨贷比的达标做准备。1  季度实现手续费及佣金收入39.22  亿元,同比上升62.33%,在营业收入中的占比达到17.6%,业务结构继续优化。
        ●维持公司“买入”评级:预计招商银行2011  年-2013  年每股收益为1.61元、1.95  元、2.32  元。招商银行的息差反弹力度高于同业,中间业务、个人银行业务的发展,以及资产质量处于行业领先水平,维持公司“买入”的投资评级。

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