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万和电气研究报告:招商证券-万和电气-002543-低成本优势彰显,一季度盈利快速增长-110428

股票名称: 万和电气 股票代码: 002543分享时间:2011-05-04 09:49:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 448 KB 分享者: qqh****xm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        消费品行业低估值和低PEG  水平的个股有望取得阶段性相对收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀高企和流动性收缩背景下,行业龙头公司良好的季报盈利和估值持续下行有望带来板块轮动;当前可布局业绩增长确定性强且前期下跌较多的个股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即便是未来面临经济增速与CPI  回落预期引发的市场系统性调整,消费品行业中的低估值和低PEG  水平的个股也有望取得阶段性的相对收益。家电行业三月产销增速虽略有回落,但估值水平较低且长期前景仍然向好。
          一季度增收更增利。公司当季实现营业收入6.9亿元,同比增长34.8%;净利润6千万元,同比增长40.6%,符合预期。当季内销增长三成,主要产品燃气热水器稳居行业第一,燃气和灶具产品居行业前五。同时,公司通过高性价比产品深层渗透,开拓北非、中东等新兴市场,实现外销同比增长近四成。
          原材料价格上升,低成本优势彰显。万和电气的成本控制能力突出,公司开发出了  “铝代铜”技术,在相关部件中使用低成本的铝合金替代铜以应对铜价上涨。通过核心零部件自制率的提升,一季度毛利率水平达到29.7%,同比和环比均有所上升。公司拥有较强技术优势和规模优势,随着未来品牌建设和渠道扩张的推进,产品结构优化将有利于毛利率的稳定和提升。
          市场投放力度加强,净利率仍保持稳定。公司着力于加大市场投放力度来打造生活热水专家的品牌形象。一季度销售费用率和管理费用率呈上升趋势,但受益于毛利率的提升,净利率仍达到8.8%,同比和环比略有上升。
          基于可选消费的弹性考虑,建议股价回调后择机参与。我们预计公司未来三年盈利复合增速将达25%左右,对比行业同类上市公司,当前股价所对应的PE  和PEG  水平基本合理,给予“审慎推荐-A”评级。
          风险提示:房地产调控致需求下行、行业产能扩张过快制约企业盈利

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