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冀东水泥研究报告:民族证券-冀东水泥-000401-传统淡季亏损,快速增长依旧-110503

股票名称: 冀东水泥 股票代码: 000401分享时间:2011-05-04 09:47:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐永超
研报出处: 民族证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 260 KB 分享者: sta****ve 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        ●  1、受益陕西市场拖累,季报亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)2011  年1  季度,公司实现营业收入22.15  亿元,同比增长74%;归属于母公司净利润-1127  万元,同比减少138%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)华北景气度提升与产量增长:1  季度公司水泥产量同比增长44%,毛利率同比提升3.02  个百分点至27.16%,期间费用率同比下降2.89个百分点。(3)陕西价格下滑值得警惕:在新增产能压力下,陕西水泥价格疲软,1  季度西安PO42.5  级水泥价格同比下跌73  元/吨,跌幅19%,致使公司投资收益同比减少6606  万元。同时资源综合利用增值税退税本期滞后,致使营业外收入同比减少2945  万元。
        ●  2、区域水泥市场景气度将持续提升:主产区华北地区新增水泥产能投放显著放缓、落后产能淘汰力度大,新增供给减少的逻辑依然成立,同时区域双寡头格局提升市场控制力,4  月水泥价格出现不同幅度上涨。
        ●  3、产能快速扩张:10  年公司投产7  条生产线,新增产能1260  万吨,下半年投产居多;11  年在建9  条生产线,预计年内投产7  条。根据规划11年水泥及熟料销量7600  万吨,同比增长34%;同时择机通过收购、兼并等方式进一步扩大产能。
        ●  4、预计11-12  年公司EPS  分别为1.86  元、2.45  元、3.06  元(未考虑增发摊薄),对应动态市盈率分别为14.1  倍、10.7  倍、8.5  倍;同时考虑到市场整合预期,维持公司“买入”评级。

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