一致药业公布2011  年一季报，实现营业收入3.53  亿元，同比增长17.67%；归属母公司净利润8725.93  万元或EPS=0.30  元，同比增长36.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        抓住行业发展大势规模效应浮出水面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2008  年公司医药商业进入到外延式并购阶段、医药工业在并购苏州万庆初步实现产业链对接，追赶上产业链竞争的步伐以来，营业收入稳步增长、主营业务盈利能力提升，渐入佳境。公司一季度毛利率9.73%，同比增长0.93  个百分点；期间费用率同比增长0.29  个百分点至6.33%，其中销售费用率3.33%，同比下降0.12个百分点，管理费用率2.26%，同比下降0.04  个百分点，财务费用率同比增长0.21  个百分点达到0.74%。
        投资收益快速增长值得期待。一致药业参股的深圳万乐药业，作为抗癌药物王国在不断推出新药业绩持续增长为一致药业的投资收益带来快速提升的动力。随着万乐药业在研新药和引进单抗逐步进入到临床阶段，万乐药业正成长为一致药业投资收益快速增长的主要动力，一季度公司投资收益同比增长46.04%。
        在医药流通行业外延式并购仍将持续、头孢类抗生素产业链对接持续完善的的假设下，我们预计公司2011~2013  年EPS  为1.16  元、1.46  元、1.81元，结合医药流通行业平均估值水平我们给予一致药业2011  年30~35  倍的估值水平，公司的合理价值区间为34.80  元~40.60  元，维持公司的“买入”评级。
        风险提示：公司外延式扩张的资金来源可能成为公司发展的障碍；大股东对公司定位存在变动的风险。