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铜陵有色研究报告:华泰联合-铜陵有色-000630-年报点评:TCRC助力业绩提升-110503

股票名称: 铜陵有色 股票代码: 000630分享时间:2011-05-04 09:31:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶洮,张勇
研报出处: 华泰联合 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 471 KB 分享者: ch****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司于  04  月30  日发布2010  年年报和2011  年一季报,2010  年实现营业收入  513.04  亿元,同比增长66.81%,利润总额12.22  亿元,同比增长46.49%,归属于公司股东的净利润  8.99  亿元,同比增长47.92%,实现EPS  0.69  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年一季度,实现营业收入168.84  亿元,同比增长41.53%,归属于公司股东的净利润  2.81  亿元,同比增长34.36.92%,实现单季EPS  0.21  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司年报及一季报业绩同比上升,主要原因:1)主要产品产量继续上升。
        2010  年,公司产品产量创历史最好水平,矿山全年生产铜精矿含铜4.74  万吨、硫精矿71.65  万吨、阴极铜81.36  万吨、硫酸188.20  万吨、黄金10.11吨、白银379.06  吨,同比增长7.00%、24.15%、13.22%、7.40%、31.66%、79.09%。2)产品价格大幅提升。2010  年,公司主要产品阴极铜、黄金、硫酸价格均出现大幅上涨,涨幅分别达到46%、32%、50%。3)TC/RC出现较大上涨。2011  年,TC/RC  出现较大涨幅,由10  年46.5/4.65  提升至11  年的70/7.0,涨幅达55%,而现货加工费由于国内节能减排及日本地震影响,也处于120/12  的高位,公司作为一家以铜冶炼为主的公司,加工费的上涨对公司业绩贡献明显。
          2010  年下半年,受国内节能减排政策影响,一批铜冶炼产能受到冲击,尤其是江铜和云铜的停产检修,短时间内逆转了国内铜现货冶炼市场的供需格局,现货加工费由6  月的10/1.0  上升至100/10  上方。2011  年的长协谈判,TC/RC  也出现较大幅度上涨,涨幅达55%,达到70/7  左右的水平。
        而3  月11  日的日本大地震则加剧了国内铜冶炼市场的短期紧张局面,由于日本铜冶炼企业在地震中受损,部分冶炼订单投向中国,刺激了国内现货加工费的提升,目前国内现货加工费已达120/12  的水平。展望长期,由于国内铜冶炼产能的扩张势头未减,未来国内铜冶炼产能过剩的格局仍将继续,但另一方面,节能减排政策和冶炼成本的提升也将对冶炼费形成支撑,预计未来铜冶炼费存在回落的可能,但空间有限。

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