2011 年一季度,公司实现营业收入8.54 亿元,同比增长170.27%;营业利润1,910 万元,同比增长124.15%;归属母公司净利润1,187 万元,同比增长51.23%;每股收益0.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告期内,公司营业收入继续实行超快速增长,主要得益于公司先进的连锁经营模式及正确的全国扩张战略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司归属于母公司净利润增速慢于收入增速,原因在于:1)有效税率逐年上升;2)公司在外延扩张过程中,一般采取以持股1/2 到2/3 的比例投资设立子公司,因此少数股东损益增速较快。
报告期内,公司销售费用增长过快,原因是公司业务营运及市场拓展费用年初集中投入较大。2011年一季度,公司销售费用为6,303万元,同比增长322.02%,销售费用率同比增加了2.65个百分点。由于销售费用在一季度支出较大,公司剩余三季度销售费用率有望呈下降趋势。公司管理费用率3.21%,同比下降1.88个百分点,体现了公司较好的管理控制水平。公司财务费用155万,财务费用率0.18%。
最近3年,公司通过“并购重组”和“新设整合”的方式实现了规模的超快速成长。一季报收入的持续快速增长证明了公司未来的成长性依旧强劲。最近3年,公司实现了收入年均复合增长114.5%,营业利润年均复合增长85.6%,归属于上市公司净利润年均复合增长55.1%。公司一季报业绩符合预期,未来公司成长值得关注。
报告期内,公司经营性净现金流为-2.2亿元,低于市场预期。
公司披露原因是支付购货款导致现金流出增加所致。建议投资者关注公司销售旺季过后经营性现金流的改善情况。
盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年EPS分别为0.68元和1.40元,以2011年4月28日收盘价27.96元计算,对应动态市盈率分别为41倍、20倍,公司短期估值略高,但公司卓越的成长性使得公司长期估值水平相对合理,我们维持对公司“增持”的投资评级。