事件：  
          2011年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，比上月回落0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰银行PMI为51.8，与上月持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分项来看，同上月相比，从业人员指数持平,原材料库存指数、供应商配送时间指数略有上升，新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点。中国非制造业商务活动状况指数为62.5%，环比上升2.3个百分点，连续两个月保持在60%的高位。  分析与预测：  
        4月份PMI整体特征：本月PMI指数在上月小幅反弹后环比下降，在剔除季节性因素之后，为历年4月份最低值，显示制造业景气度在小幅度回升之后，仍然处于回落通道之中，制造业景气度较低，我们认为企业成本上升和融资压力增加是主要因素。4月份非制造业商务指数环比却出现上升，其中建筑业和消费性服务业增长较快，我们看好消费反弹。4月份美国PMI指数环比继续回落，我们认为补库存回落和制造业成本上升是主要原因。
        4月份PMI分项分析：本月生产指数有所回落，交运设备和医药制造业等5各行业低于50%景气度，新订单指数环比回落明显，显示需求有所减弱，我们预计本月工业增加值增速或降至14.5%左右。由于受到外需减弱影响，新出口订单指数本月出现明显回落，我们预计4月份出口额有所回落，同比增速继续下降。本月原材料库存继续上升，产成品库存略有下降，结合积压订单来看，企业库存压力略有降低，但原材料库存上升表明上游成本压力有所上升，特别是本月PMI供给和需求的衍生指数显示制造业需求仍在继续下降，去库存压力较大。本月购进价格指数连续两个月回落，国际大宗商品指数在美国货币政策预期退出下大幅度下降，或减缓PPI输入型通胀压力，我们PPI略有回落至7.0%。从业人员指数持平，目前受到劳动力价格上涨影响，就业压力还未显现。4月份，非制造业商务活动指数和新订单指数高位运行，双双上升，建筑业和消费性服务业持续回升，房地产行业新订单指数为45.3%，连续7个月运行在50%以下，我们认为非制造业指数保持高位表明经济活动仍然活跃。
        我们的预测与判断：整体来看，PMI指数经过上个月的短暂反弹之后继续延续回落态势，超出我们的预期，其中高库存和需求下滑为不良数据，剔除季节性因素来看，制造业面临的原材料价格上涨压力仍然较大，但从购进价格来看短期外部通胀输入压力有所缓解，未来或在一定程度降低企业成本压力，结合4月份食用农产品价格的明显回落，我们预计4月份CPI增速或降至5.0%。我们目前需要关注制造业需求下滑是否构成趋势。