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中信银行研究报告:申银万国-中信银行-601998-量价齐升的可持续性还需保持谨慎态度-110502

股票名称: 中信银行 股票代码: 601998分享时间:2011-05-04 08:47:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董樑,倪军,王宇轩
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性
研报大小: 261 KB 分享者: zha****uan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        符合预期的一季报表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信银行一季度归属于母公司净利润65.1  亿元,同比增长50.9%,环比增长50.7%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现年化平均资产收益率1.23%,平均资本收益率20.5%,分别较上年同期提高0.22%和4.46%。收益率水平领先同类股份制银行。
        量价齐升推动靓丽一季报。一季末资产规模2.14  万亿,同比增长22.3%,环比增长3.03%。其中贷款余额1.28  万亿,同比增长14.5%。存款余额1.8  万亿,同比增长23.8%。一季度的息差扩张与其他7  家股份制银行相比优势明显。我们测算息差为2.76%,同比扩张30BP  环比扩张7BP,主要是由于公司一季度平均付息率同比提高幅度(30BP)低于生息资产平均收益率提高幅度(58BP)。
        中间业务持续保持良好的发展态势,净手续费及佣金收入一季度达到18.5  亿元,同比增长57.2%,环比增长18.4%。中信银行借助中信集团的强力支持,中间业务方面继续保持明显的优势。在成本控制方面,一季度成本收入比为31.3%,比上年同期的36.2%下降近5%。
        贷存比从上年末的  72%小幅下降至71%,符合监管要求。贷存比保持自去年上半年以来的72%左右的标准,存款的增速持续快于贷款,将去年一季度“越线”的贷存比指标拉回。一季度公司资产规模扩大幅度接近同业水平,但是息差扩张明显,除了公司自身资产规模的合理规划的努力下,不排除有放贷“大肚子”情况发生,应关注日均贷存比监管后公司息差扩张是否依然乐观。
        信贷成本小幅提升,资产质量保持稳定。我们测算的一季度信贷成本为0.54%,较上年同期略提高0.11%,环比下降0.32%。拨备覆盖率231.22%,拨贷比1.53%,比上年末1.38%略有提高,由于中信目前尚不是系统性重要银行,计提拨备的压力还有相对较长的时间可以缓冲。
        维持“中性”评级。目前公司资本充足率小幅下降至11.1%,核心资本充足率8.21%。公司股价目前对应11  年PE  9.2X,  PB  1.6X,在整个银行板块中优势较小,维持“中性”评级。
        

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