◆  中期看震荡上行，未来突破方向向上
        在全面反思和回顾了我们今年以来的投资逻辑和策略后，我们坚持一贯的相对乐观立场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们相信四月下旬市场孱弱的走势只是短期的调整，盘整过后市场将继续在震荡中上行，建议投资者在扰动中买入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为未来3  个月市场合理的上行空间在10%左右，预计上证指数、沪深300、中证500  的波动区间分别为（2850，3350）、（3150，3550）和（4900，5500）。
        ◆  经济处于可控状态，“杀估值”和“杀业绩”逻辑均难成立
        一季度  GDP  同比增长9.7%，三月份CPI  环比增速为-0.2%，均低于四季度和二月份的相应增速。总体上看，随着经济增长的放缓，通胀环比压力有所下降，这减小了政策继续加码的必要性。我们认为，未来三个月货币政策虽将继续保持从紧，但在节奏上可能较前期稍稍趋缓，温家宝总理近期在常务会议上的讲话为上述判断提供了部分的印证。
        另一方面，我们相信当前经济的放缓完全在政策调控的目标区间之内，经济下滑和企业业绩回落的风险都是可控的。即使经济确实出现较大波动，政府在保障房、基础设施建设和战略性新兴产业等领域都有很大的调节空间。实际上，截至30  日全部上市公司一季度业绩同比增长24%，未明显偏离市场和我们的预期。由此看来，季报“地雷”并不是普遍的现象。
        近期的重大事件还包括美国第二轮量化宽松政策按期结束及证监会缩短新股发行审核周期。我们认为前者基本符合预期，对市场不会有持续的负面影响。值得注意的是，美联储声明中对经济增长的预测相对谨慎，这意味着下半年其货币政策有望维持宽松的格局。至于后者，我们相信监管层在决定股票供给节奏时会考虑到市场的位置和情绪，目前我们预计2011  年股票融资总规模与2010  年相当，对市场的边际冲击并不大。
        ◆  资金面和估值有望提供较强支撑
        我们认为，相对充裕的资金面和明显偏低的估值水平在当前位置上为市场提供了足够的安全边际，这是我们对市场信心的重要来源。四月份资金市场利率虽较上月有所上行，但远低于一、二月份的高点，市场资金面仍相对宽裕。考虑到未来两个月到期资金仍处高位（分别为5080  亿元和5180  亿元），人民币升值预期下资金持续流入，以及政策调控本身的压力有所减轻，预计二季度资金面将维持相对宽松格局。估值折让所提供的“护城河”更是显著，综合考虑各主要指数的估值水平，目前市场整体估值较历史均值低估了20%左右。
        ◆  风雨之后见彩虹，继续看好中游和金融板块
        本期我们维持在二季度策略报告中的观点，继续看好中游和金融板块。我们相信四月份中游行业整体表现不佳只是短期的调整，中期来看该板块仍将是此后的强势板块。
        供给层面，主要中游行业显著受益于落后产能淘汰以及由此引发的行业集中度提升。
        需求层面，投资仍将是今后很长一段时间内经济增长的主要动力，经济转型更有可能采取从投资拉动出口转向投资拉动消费的路径。这意味着中游行业供求关系在边际上的改善是可以持续的，没有必要因为市场一时的波动而改弦更张。
        在金融地产板块中，我们看好以银行为代表的金融板块。在当前的经济和政策环境下，银行议价能力显著提升，中期内坏账风险不大。虽然随着监管进一步趋严，部分存款基础较弱的银行成本端会受到压力，但整体上看银行业仍是紧缩政策的相对受益者。
        此外，资金价格上涨对保险业也构成了一定的利好。