◆2010 年业绩符合预期,但各季度波动大,2011 年1 季度业绩超预期
公司2010 年实现营业收入75.00 亿元,同比增长43.76%,其中加盟渠道收入增49%;归属上市股东净利润7.58 亿元,同比增长25.42%,净利润增速低于收入增速一主要原因在于所得税大幅增长,摊薄后每股收益0.75 元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年分配预案为10 股派现5.3 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2010 年各季度业绩波动大,第一至二季度净利润负增长,因公司调整产品加价率让利市场、让加盟商开放式订货、加大促销,毛利率在一季度降至37%;二季度公司积极调整营销策略,主营业务收入同比增54%,总体毛利率升至49%。第三至四季度延续了良好增长势头,业绩有了较大恢复。
2011 年一季度实现营业收入20.75 亿元,同比增46.26%;归属上市股东净利润2.03 亿元,同比增1222.70%,净利润增速高于收入增速因毛利率大幅提升、销售费用率大幅下降且10 年1 季度基数较低;摊薄后每股收益0.2 元。
◆2011 年1 季度毛利率大幅提升,10 年底和11 年1 季度存货大幅增加毛利率情况:2010 年毛利率同比升0.89 点到45.41%,受益于直营渠道毛利率升3.6 个点。11 年1 季度毛利率继续同比上升7.87 个百分点到45.86%,因为营销策略较10 年同期降低加价率、加大促销调整回正常水平。
期间费用情况:2010 年销售费用率降1.29 个百分点至26.51%,管理费用率升0.18 个百分点至4.33%。一季度销售费用率降4.30 个百分点至26.63%;管理费用率增加0.67 个百分点至3.48%,系新设邦购事业部带来管理人员增加、薪资上涨、确认本年第一季度期权成本所致;财务费用同比增303%,系销售规模扩大导致借款增多。
存货:10 年存货同比增183%,因销售规模扩大、10 年入冬晚导致冬装销售延后使得截至期末冬装存货较多、为应对年初用工荒公司提前安排了11 年货品入库。但11 年一季度末,存货比10 年底继续增加24%,市场担忧加剧。
所得税:10 年所得税大增865%,由于公司09 年企业所得税优惠约8,280 万冲减当期所得税费、母公司所得税率从20%升至22%。
◆10 年外延扩张加速,MC 童装发力,搭建邦购网购平台
10 年外延扩张加速,10 年底总门店净增796 家达3659 家(其中直营店净增167家达690 家,加盟店净增629 家达2969 家)。其中,MC 品牌收入6.9 亿,新增店铺188 家(其中成人装店增加88 家,童装店增加100 家超出市场预期)。
2010 年12 月,邦购网正式上线,同时公司推出线上品牌AMPM,开拓了新的销售方式,线上线下形成合力,有助于公司整体销售的提高。
◆MTEE 主体化成亮点,信息化供应链利长远,股权激励增加凝聚力MTEE、MJeans、M.Polar 的推出形成差异化优势。MTEE 系列展示动漫、环保、插画等主题,有望成为国内印花服装第一品牌和MB 新亮点,未来将突出主体和品类。
2010 年公司把集中物流模式调整为各事业部制定不同物流规划且同时密切横向沟通共享,11 年计划上线运输管理系统、升级上海沈阳配送中心。10 年完成SAP AFS鞋服行业解决方案、人力/财务系统和PLM 产品生命周期管理系统上线;实施ITSM 服务管理系统和“基于RFID 的服装供应链解决方案”物联网项目一期(门店智能魔镜/货架/试衣间、快速收货/盘点/结账),11 年计划建立私有云平台、实施物联网项目二期(生产SAP、仓储RFID、B2C 电子商务、管理环节BI/ERP 等)。