1．公司基本业绩：兴业银行2011  年1  季报显示，截止3  月末，公司总资产规模上升到19169.90  亿元，同比增长3.64%，实现营业收入116.53  亿元，同比增长21.07%，实现净利润52.26  亿元，同比增长28.11%，实现每股收益0.87元，略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2．净息差较年初有较多下滑，大约21个BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与去年同期相比，虽然由于加息因素，公司的利息收入同比增长了56.46%，但是公司的利息支出却同比增长了111.84%，因此公司在1季度末的净利息收入同比只增长了13.83%。从导致利息支出的因素看，主要是同业存放款项和拆入资金较去年同期有较大幅度的增长，同比增速分别为50.61%和76.87%。这也从侧面表明，在央行不断提高存款准备金率的情况下，公司在1季度的存款类资金来源存在一定的压力，75.57%的存贷比（本外币值）也超过了监管要求。
        3．手续费及佣金净收入同比增长64.02%，在营业收入中的占比创历史新高，达到了13.87%，与年初相比提高了2.82  个百分点。
        4．成本收入比为29.96%，较年初下降了2.27  个百分点。从业务及管理费用支出看，今年1  季度同比增速为18.03%，较去年同期下降了13.87  个百分点，这表明公司的成本控制能力有所加强。
        5．不良贷款率和不良贷款余额继续下降。1  季度末，兴业银行不良贷款余额为35.46  亿元，比年初减少了0.69  亿元，不良贷款率下降为0.4%，比年初下降0.07个百分点。预计公司在今年年末的不良贷款率有望控制在0.42%以内。
        在风险覆盖能力方面，1  季度末公司贷款减值准备余额上升到121.27  亿元，较年初提高了3.56  亿元，拨备覆盖率上升到341.96%，比年初上升了16.43  个百分点，拨贷比为1.38%，与年初基本持平，离2.5%还有一定差距。
        6．资本充足率为10.71%，较年初下降了0.64  个百分点，核心资本充足率为8.42%，高出监管要求已经不多。
        7.盈利预测
        根据公司2011年1季报提供的信息，我们对估值模型的有关参数进行了调整。
        我们预计，在2011年兴业银行实现的净利润220.92亿元，同比增长19.28%，以2011年1季度末的股本数计算，实现每股收益为3.69元。以2011年4月28日收盘价30.21元计算，公司在2011年对应的PE为8.19倍，对应的PB为1.32倍。
        我们给予兴业银行“持有”的投资评级。