近期我们对博汇纸业（600966）进行了实地调研，与公司方就基本面情况进行了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要内容以及公司11年的利润增长点如下：    白卡提价明显，已累计提价400  元/吨，毛利率有望继续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于消费升级,包装升级，白卡纸是今年市场上最景气的纸种，白卡均价由11  年初的7167  元/吨上涨至4  月22日的7346  元/吨（涨幅为2.5%）。公司从年初至今已两次提价，累计提价幅度在400  元/吨左右，并且预计在二季度继续提价200  元/吨，展望节假日密集的下半年，其白卡的盈利能力有望不断提升。      白卡产能全面释放，产量将增加14万吨，业绩增厚9.52亿。公司新建的35万吨白卡2号线于去年投产后，全年产量不足25万吨，其中有3万吨为试机纸直接损失2亿元。而今年，渐入佳境的2号机一季度已实现满产8.5万吨，同比增长166%。展望全年，公司两台白卡机组都将满产，较去年增加14万吨，同比增长30%。全年总产能将高达60万吨，超过晨鸣纸业,跃居行业第三。如按6800元/吨的平均售价测算，11年白卡纸的新增产能将增厚公司营业收入9.89亿元。      江苏大丰港再建75万吨白卡线，将于2012年底投产。公司已自筹加银行融资，计划在江苏新建一条75  万吨的白卡生产线,目前项目稳步推进，预计在2012年底投产。届时公司白卡总产能将达到135  万吨,超过宁波中华和太阳纸业,  位居行业第一,市场集中度有望进一步提升至20%。同时，大丰港的地理位臵优越，接近原材料以及主要客户，将大幅降低公司的运输成本。此项目将成为公司2013年业绩的爆发亮点。      财务费用本年度将大幅增加。公司计划新建的75  万吨白卡生产线,预计总投资31亿元，11年将投资12亿元，完成40%的建设进度。公司今年的短期借款将大幅提高，同时由于进入银行利息支付期，财务费用也将大幅增加，估计全年财务费用率将接近4%。      原材料自给率70%，人民币升值条件下的双赢局面。公司拥有木浆及机化浆线，白卡纸的原料自给率为80%，箱板纸的原料自给率为60%。一方面，若人民币升值3-5%，引起国际浆价的大幅走高，公司将充分享受自制浆的成本优势；另一方面，若人民币升值，而国际浆价未受影响，公司每年进口的针叶浆以及废纸浆，将节约原材料购买费用1.5-2%左右。      我们预计公司  2011、2012和2013年的EPS  分别为0.55  元，0.74  元和1.12，对应的动态市盈率分别为17.18倍，11.28倍和7.46倍，给予公司"增持"评级。