◆稳居中国电影第一方阵,未来影视业务将齐头并进
2010 年公司藉优良的制作、营销和发行能力,取得电影业务大丰收,票房最高的4 部国产片中3 部出自公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以全国票房101.7 亿元计,公司的市场占有率达15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本月第30届香港电影金像奖揭晓,《狄仁杰之通天帝国》摘6 大奖,获总计13项提名,进一步证明了公司在华语区影视娱乐业的实力和地位。2011 年量价齐升的电视剧业务是业绩增长主要支撑;2012 年公司将迎来影视业务双丰收,之后单项业务大小年属性将减弱。
◆全国一季度票房同比下滑无碍中国影视娱乐业仍行进在“快车道”中国大陆一季度票房收入26.7 亿元,而去年同期因有《阿凡达》,票房为29.3亿元。我们从海外经验以及市场吞吐能力判断,中国电影业未来几年增幅将有所调整,但不改增长态势。此外,两大现象预示电影市场持续繁荣:一季度11 部影片票房过亿,去年同期为8 部;国产片票房18 亿元,远超去年的11.8 亿元。
◆当前股价仅反映影视价值,未反映其综合娱乐集团稀缺性和溢价因素公司管理层以将公司打造成综合性娱乐传媒集团为目标,并围绕内容主业进行一系列战略布局,将品牌和三大主业的影响延伸到新业务中。目前影院和文化城等新业务尚在培育期,我们预计2013 年开始贡献利润,多业务布局下“加法效应”将催生更多协同优势。
◆土壤丰沃必有参天大树,看好公司的长期价值,维持“买入”评级文化娱乐行业高增长态势以及居民文化消费潜力的释放,将长期支撑公司的成长。公司有望成为中国大陆首家综合传媒娱乐集团,影响力辐射整个华语地区,长期价值显著,是不可多得的价值投资标的。按除权后股本计,预计2011-2013EPS 分别为0.40 元、0.58 元、0.78 元,对应当前股价PE 为35 倍、24 倍、18 倍。净利润3 年复合增速46.7%,结合行业的0.9-1PEG,给予42-45 倍估值,6 个月目标价16.8元-18.0 元。