投资要点
        事件：
        公司发布2011  年一季报，由于公司于一季度收购了徐工筑路100%的股权，属于同一控制下的企业合并，公司调整了前期财务报表的相关项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度实现营业收入97.22  亿元，比上年同期（调整后）增长74.94%；实现营业利润11.95  亿元，比上年同期（调整后）增长97.53%；实现归属于上市公司股东的净利润10.18  亿元，比上年同期（调整后）增长80.88%；基本每股收益为0.49  元；归属于上市公司股东的净利润与公司4  月11  日发布的业绩预增公告一致，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          主要产品销量大幅增长，市场份额稳步提升。工程机械市场需求持续旺盛，公司主要产品热销，其中，汽车起重机一季度销量达到6,015  台，同比增长48.41%，略高于行业45.74%的增速，市场份额提升至49.45%；履带起重机一季度销量达到119  台，同比增长40.00%，略低于行业42.90%的增速，市场份额为26.86%；随车起重机一季度销量达到1,007台，同比增长45.73%，略高于行业41.50%的增速，市场份额提升至53.51%；压路机一季度销量达到1,702  台（其中出口265  台），同比增长32.66%，略高于行业31.69%的增速，市场份额提升至26.16%（其中出口市场份额提升至33.21%）；混凝土泵车一季度销量达到118  台，同比增长93.4%，市场份额为5.3%，与去年全年持平。
          毛利率环比下降，期间费用率环比上升，盈利水平改善空间大。公司一季度综合毛利率为20.73%，明显低于去年4  季度24.83%的毛利率水平，也略低于去年全年21.69%的毛利率水平；一季度期间费用率为7.67%，明显高于去年4  季度6.33%的费用率水平，也略高于去年全年7.59%的费用率水平；与同行业其他上市公司相比，公司盈利能力较弱，仍有较大改善空间。随着公司积极调整产品结构以增加中高端产品（如大吨位起重机、履带吊、混凝土机械及核心配套件等）占比并加大内部体制改革，公司综合盈利水平有望得到改善。
          存货周转率和应收账款周转率提升。公司一季度末存货为54.52  亿元，较去年末减少2.77  亿元，存货周转率为1.38，高于去年4  季度的0.93；一季度末应收账款为71.32  亿元，较去年末增加32.35  亿元，应收账款周转率为1.76，略高于去年4  季度的1.64；一季度经营现金流为4.76  亿元，高于去年同期的2.36  亿元。
          公司积极改革内部体制、优化产品结构并拓展国内外市场，随着起重机械（尤其是大吨位起重机）、混凝土机械等产品的募投技改项目投产，公司将突破产能瓶颈，进一步提升市场占有率，盈利水平也有望得到较大改善；以当前股本摊薄计算，我们预计公司2011  年-2013  年每股收益分别为2.03  元、2.71  元、3.31  元，对应公司动态PE  分别为13  倍、10  倍、8  倍，考虑到公司有资本运作预期，我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
          风险提示。下游行业增速放缓的风险；原材料价格波动的风险；行业竞争激烈的风险。