◆2010 年业绩增长48%,2011 年1 季度业绩增63%,超预期
公司2010 年实现营业收入10.67 亿元,同比增长34.80%,其中家居类产品、“馨而乐”品牌大幅增长;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利1.28 亿元,同比增61.94%,归属上市股东净利润1.28 亿元,同比增48.37%,二者主要差异在于09 年取得政府补助0.05 亿元;摊薄后每股收益0.95 元,超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年分配预案为10 派7 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司2011 年一季度实现营业收入3.33 亿元,同比增31.49%,归属上市股东净利润0.59 亿元,同比增63.25%,净利润增速大于收入增速因毛利率大幅提升且管理费用率大幅下降;摊薄后每股收益0.44 元,超市场预期。
◆毛利率提升,因提前备料应对原料涨价导致存货增加
毛利率情况:2010 年毛利率同比升3.12 个百分点到46.11%,受益于家纺产品在第四季度提价15%-20%及批量采购以应对原料涨价、品牌美誉度提升、科技创新(研发支出占收入比重提高到1.81%)、艺术家纺定位享有定价权;同时直营业务和其他品牌的毛利率都有大幅提升。2011 年1 季度毛利率继续提升,同比升2.89 个百分点到49.56%。
期间费用情况:2010 年销售费用率升1.27 个百分点至25.12%,因广告费、销售人员工资、差旅费大幅增加;管理费用率升0.58 个百分点至6.19%,因研发费用、管理人员工资福利、折旧费等增加导致。2011 年1 季度,销售费用率降0.23 个百分点至22.38%、管理费用率降2.23 个百分点至3.08%。
其他财务数据:10 年所得税费升49.44%,部分因为深圳特区所得税率由20%提到22%。存货比年初增110.47%,因为应对原材料价格上涨而增加储备,同时也导致经营活动产生的现金流量同比降148.58%。11 年一季度末应收账款比年初增76.75%,因为对加盟商授信因促销活动较多而增加、商场专柜销售增长导致的未结货款增加。
◆加盟店扩张加快,超募资金扩张产能、增强渠道
外延增长方面,2010 年门店增幅约30%,公司明显加强了加盟渠道的建设,2010年加盟渠道的销售收入占比从2009 年的58%上升到64%。预计未来几年开店方面将继续落实募投项目以“跑马圈地”抢占市场,同时加大对网络销售、新渠道销售的拓展力度,进一步完善营销网络体系。
募投营销网络建设进展顺利,拟在上海设立区域营销管理中心,已于 11 年4 月支付3668 万元购买杨浦区鹏欣国际家纺中心面积2062 平米的房产。