投资要点
          PVA  业务迎来拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PVA  行业高开工率，低库存，成本抬升的现状推动产品价格进入涨价通道，公司PVA  业务盈利的价格弹性较大，假设成本费用不变的情况下，PVA  市场价上涨1000  元/吨，增厚11  年EPS0.13元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）蒙维生产基地预计下半年即可试投产，凭借内蒙资源，公司PVA  竞争优势将进一步凸显。
          高强高模  PVA  纤维是公司发展重中之重。高强高模纤维短期受益于日本地震，订单量显著增长；国内应用进入导入期，市场空间值得期待。
          公司副产物追求物尽其用，联产多种产品贡献业绩。目前水泥及熟料盈利景气，干粉胶，醋酐等产品市场逐步打开，公司的竞争能力和抗风险能力进一步增强。
          新材料领域已着手战略布局。公司利用自身优势，围绕PVA  延伸产业链，规划开发PVA  膜，PVB  膜和PVB  树脂等新材料，未来新材料将逐步成为公司的核心业务。
          给予“推荐”评级。我们保守预计，公司2011-2013  年EPS  分别为0.50、0.78、1.19  元，由于未来PVA  价格持续上涨是大概率事件，因此业绩有超预期的可能性。由于公司业绩将重回高速增长，新材料业务比重逐步提升，我们认为给予公司2012  年20-25  倍的市盈率较为合理，对应15.6元-19.5  元，其中值为17.55  元。
          风险提示：蒙维投产晚于预期风险、高强高模纤维国内市场开拓低于预期的风险。